yandex rtb 1
ГоловнаЗворотній зв'язок
yande share
Главная->Економіка->Содержание->1 Понятие актива. Рисковые и безрисковые активы.

Экономический риск

1 Понятие актива. Рисковые и безрисковые активы.

 

Активом называют источник, которой обеспечивает денежные поступления его владельцу. Эти поступления могут носить характер прямых выплат и (или) скрытых. Так дивиденды от акции являются прямыми выплатами, а рост (снижение) стоимости акций – скрытыми, поскольку их владелец может почувствовать это только в случае продажи акций. Аналогично, например, квартплата представляет собой характер прямых выплат собственнику квартиры, а рост (снижение) стоимости самой квартиры – скрытых, потому как  владелец квартиры получит их (эти выплаты) только в случае продажи квартиры. Норма отдачи (прибыльность) актива рассчитывается как отношение общего объема денежных поступлений от актива (как в форме прямых, так и скрытых выплат) к его цене

 

,                        (1)         

где D – дивиденды; ΔK=К1-К0 – прирост капитала (скрытые выплаты) ; ‘Р – цена актива.

         Разделяют номинальную и реальную норму отдачи актива. Номинальная рассчитывается по формуле (1), реальная – учитывает поправку на инфляцию.

         Активы бывают рисковые и безрисковые.

Безрисковыми активами считается такие, которые обеспечивают денежные поступления в заранее установленных размерах. Такими являются депозитные счета в солидных банках (с определенным элементом условности), государственное облигации и т.п.

Рисковыми считаются активы, размеры денежных поступлений по которым установить невозможно, их можно оценить только  с некоторой вероятностью. К ним относятся акции, недвижимость или оборудование, сдаваемое в аренду, и т.д.

         Как правило, безрисковые активы стоят дороже рисковых. При этом, рисковые активы обеспечивают более высокую отдачу (ожидаемое значение отдачи), чем безрисковые, иначе никто не будет рисковать. Это является ответом на вопрос: почему инвесторы совершают вложения как в высокоприбыльные активы, так и в  низкодоходные? В первом случае они рискуют в надежде  получить более высокую отдачу (склонные к риску), во втором – минимизируют риск (противники риска).

 

Пример 1.

        

Итальянский футбольный клуб решил купить для своей команды одного из украинских футболистов. Если он купит нападающего Известного, то можно ожидать с полной уверенностью, что уже через год доходы клуба вырастут на 200 тыс.долларов. Отдача от покупки нападающего Неизвестного носит вероятностный характер: с равной вероятностью можно утверждать, что после его приглашения доходы клуба возрастут или на 100 тыс.дол., или на 300 тыс.дол. (в соответствии с предварительной оценкой). Украинский клуб, в котором играют эти игроки, готов продать каждого из футболистов за 1 млн.дол. Норма дисконта составляет 10 %.

         Какого игрока стоит покупать?

Решение

         Рассчитаем норму отдачи каждого из игроков в ближайший год без учета увеличения (уменьшения) их стоимости в будущем:

 

                  (i=1)

(i=1)

 

 

Известный обеспечивает гарантированную норму отдачи 18% на вложенный капитал. Неизвестный- ожидаемые 18% при разбросе от 9% до 27%:

 

Т.е., во втором случае существует риск, который может не перекрыться более высокой отдачей. Отсюда следует, что при покупке Неизвестного стоит торговаться, поскольку покупка  его по более низкой цене может увеличить норму отдачи и компенсировать повышенный риск. Так, при цене 0.8 млн.дол. ожидаемая норма отдачи составит:

 

 

 

31