ГоловнаЗворотній зв'язок
Главная->Біржа та інвестиції->Содержание-> Стоимость осуществления IPO

Электронная торговля

Стоимость осуществления IPO

Стоимость осуществления первоначального публичного предложения достаточно велика и включает:

1. адвокатские и бухгалтерские расходы (их бюджет составляет от $100,000 до $250,000). Прежде всего, это юридические расходы, связанные с представлением документов в НАСД, а также с регистрацией выпуска в соответствии с законами о ценных бумагах тех штатов (Blue Sky Laws), где компания намеревается осуществлять операции или продавать свои бумаги (данные расходы, в зависимости от количества штатов, в которых будет проводиться регистрация, оцениваются от $10,000 до $50,000). Кроме того, КЦББ, НАСД и регулирующим органам соответствующих штатов необходимо заплатить регистрационный сбор (Registration Fee), который исчисляется как процент от совокупной цены публичного предложения. Плюс, в зависимости от юрисдикции, эмитент должен заплатить налоги: трансфертный, на акционерный капитал и др.; 2. типографские и почтовые расходы, которые могут составить от $50,000 до $200,000; 3. затраты на налаживание связей с брокерами, дилерами, аналитиками, которые будут следить за судьбой компании (от $30,000 до $50,000).

Кроме того, каждый год компании придется нести расходы, связанные с юридическим и аудиторским обслуживанием, составлением различных отчетов, вознаграждением трансфертному агенту , информационным обслуживанием акционеров и прочие затраты, сопряженные с публичным статусом компании.

Ценовой анализ IPO

Один из основных вопросов при осуществлении IPO - сколько средств может привлечь компания. Эту цифру определяют компания-эмитент, консультанты и андеррайтер. Покрыть за счет публичного размещения все финансовые потребности не представляется возможным. Привлеченных ресурсов должно хватить на претворение в жизнь планов экспансии и завоевания новых рынков или погашение старой задолженности. Из суммы выпуска рассчитывается цена предложения в расчете на одну акцию и само количество акций. Последний параметр выпуска будет определять ликвидность новых акций. Необходимо иметь достаточный объем обращающихся на рынке ценных бумаг, не принадлежащих инсайдерам (Float). Желательно, чтобы первоначальная цена акций не была ниже $6 ($5 - минимальная цена, по которой акции могут торговаться, и на них будут распространяться операции с маржей; акции с ценой ниже $3 считаются "копеечными").

Заключительная часть ценового анализа IPO - сравнение финансового положения и устойчивости компании с ее конкурентами в той же отрасли. Кроме того, изучению подлежат внешние факторы, такие как политика ФРС, уровень доверия инвесторов, наиболее привлекательные для капиталовложений отрасли и т.п.

Завершение андеррайтинга

Завершение андеррайтинга, проводимого по принципу "твердого обязательства" (Firm Commitment Closing). Завершение в данном случае происходит через 1-2 недели после начала операций по публичному размещению. В день начала предложения окончательно определяются цена продажи и количество акций в выпуске. До этого момента невозможно определить, какую сумму денег компания в состоянии привлечь. Однако подготовка к завершению размещения начинается еще раньше, чтобы аккумулировать денежные средства и подготовить необходимую документацию. При закрытии предоставляются следующие документы:

·         письмо андеррайтера трансфертному агенту со списком акционеров и количеством акций, находящихся у них во владении;

·         свидетельства со стороны "продающих акционеров" (selling

·         shareholders);

·         заверенные уставные документы компании и документы, подтверждающие устойчивое финансовое положение и репутацию компании и ее дочерних подразделений (good standing);

·         письмо компании в адрес трансфертного агента;

·         письмо компании, подтверждающее соблюдение всех требований закона при проведении IPO;

·         заключение юрисконсульта андеррайтера;

·         заключение юрисконсульта компании, адресованное андеррайтеру;

·         письмо о законности эмиссии ценных бумаг, составленное компанией в адрес трансфертного агента;

·         лист поступлений;

·         участники андеррайтинга получают вознаграждение в виде банковских чеков.

Завершение андеррайтинга, проводимого по принципу "приложения максимальных усилий" (Best Efforts Closing).

Обычно данным способом осуществляются небольшие предложения, и для них назначается продажный период, который длится от 60 до 120 дней после даты получения одобрения КЦББ. Этот срок закрепляется в проспекте.

К моменту "закрытия" андеррайтер и члены синдиката соберут все денежные средства, которые будут помещены на счет условного депонирования, и по ним будет произведен окончательный расчет. На момент закрытия юрисконсульт компании предоставляет заключительный меморандум, конкретизирующий саму процедуру закрытия. Независимый бухгалтер составляет заключение, что все сделки проведены корректно с финансовой точки зрения.

Документы, которые предоставляются на закрытии в данном случае, соответствуют перечню документов при завершении андеррайтинга на условии твердого обязательства.

Основная разница между двумя типами завершения андеррайтинга заключается в том, что продажная цена при андеррайтинге на условиях "приложения максимальных усилий" определяется заранее, тогда как для андеррайтинга по принципу "твердого обязательства" она фиксируется непосредственно перед началом продажи. Поэтому в первом случае результат может быть предопределен заранее.

Ведущий андеррайтер несет основную ответственность за отсутствие резких скачков в торговле новыми бумагами в первые дни после объявления IPO. Он имеет право осуществлять давление на цену путем покупки новых акций или их короткой продажи. Кроме того, он может налагать на брокеров штрафы с целью предотвратить flipping (продажу купленных по цене предложения акций в первые же дни торгов по ним на открытом рынке). Эта возможность до некоторой степени контролировать динамику цены является причиной того, что инвесторы очень негативно реагирует на быстрое падение цены ниже уровня цены предложения сразу после объявления IPO (break issue).

 

15