ГоловнаЗворотній зв'язок
Главная->Біржа та інвестиції->Содержание->Дневная торговля (Day trading)

Электронная торговля

Дневная торговля (Day trading)

Идея использовать онлайновый доступ к торгам родилась из необходимости соответствовать как бурному развитию самих рынков, так и стремительному распространению новейших технологий.

Сегодня существует 4 способа получения прямого электронного доступа на фондовый рынок: SuperDot, SelectNet, ECNs и SOES. Система SuperDot используется исключительно для торговли акциями, котируемыми на бирже. Системы SelectNet и SOES используются исключительно для выхода на рынок Nasdaq. ECNs также главным образом используются для получения доступа на рынок Nasdaq, но через некоторые торговые сети можно участвовать и в торговле биржевыми акциями. Последние технологические достижения сделали возможным получение доступа к этим системам через терминалы онлайнового ввода ордеров (online order entry terminal), которые связаны с компьютерными сетями, или через Интернет.

 

 

 

SuperDot

SuperDot - система электронного доступа на биржевые рынки, через которую сегодня осуществляется более 40% сделок с акциями, торгуемыми на NYSE. Более того, 80% всех ордеров, поступающих на NYSE, вводятся через SuperDot. Эта система может единовременно обрабатывать ордера на количество до 99999 акций. Введена она была в 1984г. как улучшенная версия DOT (designated order turnaround), машины для обработки и отправки ордеров, которую служащий брокерской конторы использовал для ввода клиентских ордеров и их отправки специалистам на фондовую биржу.

SuperDot - электронная система доставки ордеров, которая связывает брокера, являющегося членом биржи, со специалистом, который может быстро исполнить ордер и выслать отчетность. Биржевой специалист вручную "состыковывает" ордера, выполняет их, используя свои резервы ценных бумаг, или заносит их в книгу лимит-ордеров. Книга лимит-ордеров позволяет специалистам организовать обработку ордеров таким образом, чтобы обеспечить их быстрое исполнение при возникновении соответствующих рыночных условий. Данная система существенно повысила эффективность биржевых рынков и дала возможность исполнять ордера быстро и дешево. В нормальных рыночных условиях исполнение ордера обычно занимает несколько секунд, когда же на рынке складывается сложная обстановка, процесс исполнения может затянуться на минуты. В результате менее крупные рынки, такие как Chicago Stock Exchange, начали конкурировать за клиентские ордера, гарантируя их выполнение по наилучшей доступной цене, выведенной на экран NYSE. Это создает автоматическую систему исполнения для тех брокерских фирм, которые направляют свои ордера на эти менее крупные рынки.

SuperDot предоставляет ордерам индивидуальных инвесторов на количество менее 2100 акций приоритетное исполнение перед более крупными ордерами институциональных инвесторов и позволяет брокерским фирмам предложить своим клиентам онлайновый доступ к биржевым рынкам. Возможности данной системы по торговле биржевыми акциями наряду с взиманием низких комиссионных обеспечили устойчивость и жизнеспособность дневной торговли. Среди недостатков данной системы можно отметить не совсем легкий доступ к ней для индивидуальных инвесторов. Однако сегодня некоторые онлайновые брокеры, например, Datek Online, предлагают похожие услуги доступа на рынок и исполнения ордеров, что и SuperDot.

 

 

Электронные торговые сети

Электронная торговая система стала первой попыткой реализации идеи электронного исполнения сделок. ECN позволяет выводить на экраны национальных систем цены bid и offer маркет-мейкеров и клиентов и делать их доступными для других пользователей, способных выполнить выставленные ордера.

Instinet

Instinet, первая электронная система торговли, была введена в действие в 1969г. для того, чтобы институциональные инвесторы могли отображать свои котировки по биржевым акциям и акциям, торгуемым на Nasdaq, и сообщать их другим корпоративным инвесторам. Кроме того, Instinet предоставляет институциональным клиентам возможность осуществлять сделки между собой через свою торговую систему. Первоначально Instinet задумывалась как торговая система для институциональных инвесторов, позднее доступ к ней был открыт и для брокерских фирм. Основной недостаток, препятствующий широкому использованию Instinet, состоит в том, что эта торговая система попыталась ограничить круг своих пользователей избранными институциональными инвесторами и брокерскими фирмами, таким образом, Instinet недоступна большинству индивидуальных инвесторов. Это в некотором смысле противоречит существующим принципам регулирования. Новые правила SEC в отношении порядка обработки ордеров (вступившие в силу в январе 1997г.) должны были обеспечить защиту клиентских лимит-ордеров и устранить частные рынки с лучшими ценами. Правила SEC были нацелены на то, чтобы побудить NASD обеспечить исполнение клиентских лимит-ордеров по наилучшим возможным ценам, что явилось значительным шагом вперед.

Однако к ECNs применяется требование выводить на экран ордера, введенные маркет-мейкерами, но не существует требования выводить на экран "пакетные ордера" (block orders, ордера на количество, превышающее 10000 акций, или на сумму, большую $250000). Эти два допущения не согласуются с намерением SEC и должны быть устранены для того, чтобы обеспечить клиентам доступ к сделкам по наилучшим ценам.

Сеть Instinet не открыла доступ ко всем своим котировкам bid и offer для широкого круга инвесторов, но значительное число ордеров, поступивших в Instinet, сегодня отражается в котировках Nasdaq под символом INCA, что существенно способствует увеличению ликвидности рынка Nasdaq. Большой процент ордеров по акциям Nasdaq (около 50%) приходится на Instinet, и 80-90% этих ордеров вводятся маркет-мейкерами. Instinet считается лучшей торговой системой для институциональных инвесторов и маркет-мейкеров, торгующих значительными пакетами акций на рынке Nasdaq. И хотя Instinet фактически закрыта для индивидуальных инвесторов, новые правила обработки ордеров SEC, обязывающие Instinet отражать большинство своих ордеров в котировках Nasdaq, в значительной мере способствовали тому, что индивидуальные инвесторы получили доступ к тому ликвидному рынку, выход на который раньше был открыт только небольшой группе избранных рыночных участников.

Island

Система Island, образованная в феврале 1996г., стала самой быстрорастущей электронной системой торговли. Представленная в Nasdaq Level II как ISLD, это общедоступная, легкая в использовании и недорогая торговая система. Институциональные инвесторы, маркет-мейкеры и практически все индивидуальные инвесторы из любой точки мира могут вводить ордера в Island несколькими способами. Например, клиенты могут вводить ордера посредством терминалов ввода приказов Island, через онлайнового брокера Datek Online, или Watcher. Все приказы bid и offer, поступившие в Island, которые не были исполнены немедленно, выводятся на экраны котировок Nasdaq по всему миру. Это позволяет индивидуальным инвесторам реально выставлять приказы на покупку/продажу и, таким образом, фактически "делать рынок" для акций, торгуемых на Nasdaq. До 20 января 1997г. такая возможность была только у маркет-мейкеров.

 

 

 Сейчас возможностью выхода на рынок таким же способом обладают и индивидуальные инвесторы, причем не неся при этом высоких затрат и не подпадая под необходимость выполнять суровые требования, предъявляемые к членам Nasdaq или к маркет-мейкерам.

Институциональные инвесторы и брокерские фирмы могут выйти в Island через специальные терминалы или установить прямую связь между Island и своей системой ввода ордеров. Индивидуальные инвесторы, которые хотели бы получить доступ в Island наряду с дополнительной возможностью вводить ордера в SOES, могут сделать это через онлайновую торговую систему Watcher. Индивидуальные инвесторы, которые хотят получить простой, дешевый и эффективный выход в Island, могут сделать это через Datek Online. Доступ во все три торговые системы, Island, Watcher и Datek Online, можно получить практически из любой точки мира.

Простота доступа в эти торговые системы наряду со скоростью, надежностью и эффективностью исполнения ордеров сделали их идеальным инструментом для тех, кто занимается электронной торговлей в течение торгового дня.

Другие ECNs, например, Bloomberg и Teranova, представленные в котировках второго уровня Nasdaq как BTRD и TNTO, не получили такого развития, как Island, и доступ к ним не отличается такой же простотой, что и в Island. Bloomberg, Teranova, Instinet взимают дополнительную плату с третьих лиц за выполнение введенных в них ордеров. Island предоставляет эту услугу бесплатно, что повышает вероятность исполнения ордеров, введенных именно через эту торговую систему. Все ECNs доступны любому трейдеру, имеющему выход на второй уровень котировок через Nasdaq -скую систему SelectNet.

SelectNet

SelectNet позволяет трейдерам обговаривать цены в Nasdaq посредством компьютера, а не телефона. Это дает трейдерам (брокерским конторам и иным маркет-мейкерам) возможность вводить ордера по промежуточным (внутри спрэда) ценам, что повышает вероятность их исполнения. Ордера SelectNet во многом схожи с ордерами, введенными в ECNs, за исключением двух важных обстоятельств: ордера SelectNet передаются только маркет-мейкерам, и они не подпадают под правило защиты лимит-ордеров. Оба этих исключения идут вразрез с новыми правилами обработки ордеров SEC и могут подвергнуться в ближайшем будущем изменению. И ордера, вводимые в SelectNet, и ордера, вводимые в ECNs, требуют для своего исполнения подтверждения обеих сторон сделки, т.е. эти ордера не исполняются автоматически, как ордера SOES.

Ордера SelectNet могут быть выведены на экран для всех маркет-мейкеров или для определенного маркет-мейкера по "принципу предпочтения" (preferencing). "Принцип предпочтения" используется тогда, когда трейдер, который не имеет права использовать SOES или не хочет использовать SOES, желает совершить сделку по заявленной котировке. Предпочтение здесь - это высказанное намерение трейдера купить по цене, запрашиваемой кем-то из маркет-мейкеров. Если трейдер таким образом оказывает предпочтение определенному маркет-мейкеру, тот теоретически обязан исполнить ордер, по крайней мере, частично. Если маркет-мейкер отказывается исполнять ордер, он нарушает требования Nasdaq в отношении выставления и соблюдения котировок. Однако если маркет-мейкер может подтвердить, что он уже исполнил другой ордер по этой цене (например, ордер SOES), и готовился вывести новую котировку, тогда маркет-мейкер не обязан исполнять ордер. Как и в системе SOES, маркет-мейкер обязан выполнить ордер по принципу предпочтения, если он выставлен по котируемой им цене. В отличие от SOES, где ордер исполняется автоматически, маркет-мейкер должен инициировать выполнение ордера по принципу предпочтения. Ордер по принципу предпочтения обычно используется трейдером, который хочет совершить сделку по заявленной маркет-мейкером цене, тогда как ордер SelectNet обычно используется трейдером, желающим совершить сделку по цене, лучшей, чем выставленная котировка. Ордер SelectNet выполняется только при условии, что противоположная по сделке сторона соглашается его исполнить.

 

 

 

 

SelectNet и система предпочтений активно используются маркет-мейкерами для общения между собой вместо телефонной связи. Имея возможность согласовывать свои ордера таким путем, маркет-мейкеры экономят время, сокращают количество ошибок, и избегают разглашения конфиденциальной информации в телефонном разговоре, что может быть истолковано как участие в сговоре. До появления новых правил, разрешивших ECNs выводить свои котировки на Nasdaq, дневные трейдеры, которые хотели торговать внутри спрэда, прибегали к выставлению ордеров через SelectNet. Сегодня, когда трейдеры получили возможность вводить ордера в ECNs, их ордера становятся доступны большему количеству потенциальных участников сделки и подпадают под правило защиты лимит-ордеров. Кроме того, дневные трейдеры сохраняют возможность использовать принцип предпочтений.

Если трейдер или маркет-мейкер выбирают для торговли ECN, они должны отдавать предпочтение именно этой ECN. Исключением из этого правила является существование прямой связи между системой ввода ордеров и ECN. Например, некоторые онлайновые системы, такие как Watcher и Datek Online, предоставляют прямой доступ к электронной торговой системе Island, что позволяет их клиентам выходить в эту ECN, не прибегая к использованию SelectNet и экономя время и деньги. Система SelectNet доступна всем пользователям, имеющим выход к котировкам Nasdaq Level II.

Small Order Execution System (SOES)

Система исполнения мелких ордеров SOES предназначена для дневных трейдеров, торгующих на рынке Nasdaq пакетами до 1000 акций, и позволяет мелким индивидуальным инвесторам получить доступ к национальной рыночной системе Nasdaq и ее маркет-мейкерам. Система полностью заработала после биржевого краха 1987г., преследуя цель обеспечить ликвидность рынка для обычных инвесторов, и с этого момента стала популярным средством дневной торговли. SOES позволяет индивидуальным инвесторам электронным способом осуществлять сделки по акциям Nasdaq с институциональными инвесторами, которые постоянно выставляют по этим акциям свои котировки на покупку/продажу. Однако для трейдеров, использующих SOES, существуют некоторые ограничения:

1.       B SOES исполняются ордера на количество акций, не превышающее 1000. В сделках с акциями, объемы торгов по которым низки, это количество может быть ограничено 200 акциями.

2.       После исполнения ордера на каждую сторону сделки налагается 5-минутное ограничение на совершение новой сделки с теми же акциями. Например, трейдер, купивший через SOES 1000 акций Intel, должен подождать 5 минут, прежде чем ему будет вновь позволено воспользоваться SOES для покупки еще 1000 акций Intel. Однако это временное ограничение не запрещает трейдеру купить дополнительные акции Intel через SelectNet или ECN.

3.       Зарегистрированные представители и брокеры-дилеры, являющиеся членами NASD, не могут осуществлять в SOES сделки по своим собственным торговым счетам.

4.       Короткие продажи в SOES должны осуществляться по цене bid "плюс тик" (plus-tick bid), в соответствии с правилами, регулирующими открытие коротких позиций.

5.       SOES - система обязательного исполнения. Это означает, что маркет-мейкер, выставивший котировку (т.е. объявивший о своем желании купить или продать по этой цене), должен выполнить ордер хотя бы на заявленное количество акций.

6.       Акции компаний с малой капитализацией являются исключением из пунктов 4. и 5. К коротким продажам таких акций не применяется правило о цене bid "плюс тик", и исполнение ордеров через SOES в этом случае не носит обязательного характера.

Участие маркет-мейкеров в SOES по всем акциям Nasdaq стало обязательным в 1988г, что явилось реакцией регулирующих органов на жалобы мелких клиентов о невозможности получить доступ к котировкам маркет-мейкеров во время биржевого кризиса в октябре 1987г.

 

 

До этого времени брокерам для исполнения клиентских ордеров приходилось звонить маркет-мейкерам по телефону. Во время биржевого кризиса дозвониться до маркет-мейкеров было практически невозможно, и в результате многие клиентские ордера остались без исполнения. Система SOES должна была обеспечить для индивидуальных клиентов доступ на рынок Nasdaq и укрепить к нему доверие со стороны клиентов.

Маркет-мейкерам предоставлены многочисленные привилегии, и за это они несут ответственность за глубину, ликвидность и стабильность рынка. Однако маркет-мейкеры сначала рассматривали появление SOES как угрозу своим доходам и первое время активно противостояли ее развитию. В это время министерство юстиции предприняло открытую критику поведения участников рынка Nasdaq и провело расследование, которое подтвердило факты искусственного удержания широких спрэдов маркет-мейкерами за счет клиентов. По результатам расследования это ведомство в 1996г. выдвинуло против многих маркет-мейкеров Nasdaq обвинения в нарушении антимонопольного законодательства. Чтобы оспорить выдвинутые обвинения о том, что маркет-мейкеров заставляют инвесторов оплачивать завышенные спрэды, NASD и ее члены предприняли контратаку. Они заявили, что доступ на рынок для мелких инвесторов более чем облегчен, и большую роль в восстановлении справедливого доступа на рынок для индивидуальных инвесторов сыграла именно SOES. Они заявили, что маркет-мейкеры Nasdaq были завалены потоком клиентских ордеров через SOES, что побудило их торговать в рамках объявленных ими лимитов. В результате рынок Nasdaq обеспечивал более чем соответствующую ликвидность для своих клиентов, и маркет-мейкерам было разрешено устанавливать по этим сделкам спрэды. Они не только выполняли свою работу, но и стали жертвами группы трейдеров, получивших название "SOES bandits". Этих трейдеров NASD и маркет-мейкеры обвинили в злоупотреблении и использовании устаревших котировок, которые "SOES bandits" заставляли маркет-мейкеров соблюдать, обосновывая свое требование обязательным характером следования заявленным ценам.

На самом деле это было далеко от истины, и в действительности на рынке Nasdaq существует правило, не позволяющее трейдерам SOES пользоваться для извлечения выгоды неправильными котировками и устаревшими данными. Данное правило позволяет расторгать сделки, признанные "явно ошибочными" (хотя этот термин точно нигде не определен). Nasdaq обычно расторгает все сделки, совершенные по ценам, не соответствующим текущим рыночным котировкам, на том основании, что они "явно ошибочны". Кроме того, сделка может быть отменена в любой момент после ее совершения, даже спустя несколько недель. Для признания сделки "явно ошибочной" не существует никаких количественных критериев и временных рамок.

На протяжении многих лет NASD и брокеры-дилеры, являющиеся членами Ассоциации, пытались сократить объем торгов через SOES. Они издавали правила, согласно которым трейдеры SOES, осуществляющие более двух сделок в день или сделку на количество более 500 акций, признавались профессиональными трейдерами, которые не имеют права пользоваться системой SOES. В некоторых случаях NASD препятствовала в получении доступа к SOES новым фирмам. Многие из этих попыток затормозить развитие SOES окончились ничем, однако некоторые ограничения все еще действуют.

Small Order Execution System (SOES)

After-hours trading - осуществление сделок с ценными бумагами после закрытия биржевой сессии. Раньше таким видом торговли с помощью специальных компьютерных систем занимались, главным образом, институциональные трейдеры. Сегодня многие онлайновые брокеры предлагают доступ к "последневным торгам" широкому кругу инвесторов.

Ask (asked price) - цена продажи - запрашиваемая продавцом цена, т.е. самая низкая цена, по которой он готов осуществить продажу.

At-the-opening order - приказ брокеру о заключении сделки по лучшей цене на открытие биржи (на начало утренней сессии).

 

 

 

 

 

ATS (Alternative Trading Systems) - альтернативные торговые системы являются наиболее динамично развивающимся средством электронной торговли. Они обеспечивают своим участникам-подписчикам доступ к информации и торгам на различных площадках через специальное программное обеспечение. По сравнению с онлайновыми брокерами работа АТС отличается большей скоростью и большей надежностью в том, что касается обработки и исполнения ордеров. В правилах SEC термин ATS определен как "любая организация, ассоциация, лицо, группа лиц или система, которая:

7.       является местом для проведения рыночных торгов или предоставляет условия для сведения вместе покупателей и продавцов ценных бумаг или для осуществления в отношении ценных бумаг иных функций, традиционно выполняемых фондовой биржей; и

8.       не устанавливает правила, определяющие поведение участников-подписчиков, не связанное с их торговой активностью через эту организацию, ассоциацию, группу лиц или систему; и не применяет к своим участникам-подписчикам наказание, иное, чем лишение их доступа к торгам".

Backtesting - процесс оптимизации торговой стратегии на основе использования исторических данных и затем ее проверка на адекватность получаемых результатов через использовании современных данных.

Bid/Bid Into - цена покупки - цена, по которой маркет-мейкер осуществляет покупку финансовых инструментов у обычных инвесторов. Bid Into используется для покупки акций или открытия длинной позиции через SelectNet или ECN.

Block Trade - сделка с таким объемом ценных бумаг, которая на обычном рынке аукционного типа не может быть исполнена в разумное время и по разумной цене. Обычно объем "блокирующей сделки" превышает 10,000 акций, или ее сумма больше $200,000.

Buy Stop Order - ордер на покупку котируемой на бирже (listed) ценной бумаги по цене, превышающей текущую цену предложения. Ордер исполняется, когда рыночная цена достигает или преодолевает установленный ориентир (стоп-цену). Когда это происходит, buy stop ордер превращается в рыночный (market order) и исполняется по наилучшей доступной цене.

Cancel order - поручение на отмену ордера, который был введен, но пока не исполнен (= to make void, to kill).

Capping - "закупоривание" - активные продажи определенной ценной бумаги с целью удержания ее цены на низком уровне или с целью снижения ее курса. Такие действия являются нарушением Правил NASD о честной практике торговли (Rules of Fair Practice).

Churning - "сбивание масла" - недобросовестное поведение брокеров, связанное с увеличением их комиссионных за счет частого открытия и закрытия позиций на клиентских счетах. Является нарушением Правил NASD о честной практике торговли (Rules of Fair Practice).

Contrarian - инвестор, поведение которого всегда идет вразрез с настроением большинства участников рынка. Другими словами, если большинство инвесторов покупают, "несогласный" инвестор продает и наоборот. "Несогласный" инвестор считает, что, когда рынок идет наверх, большинство участников уже полностью или почти полностью "закупились" и не имеют больше средств на осуществление новых покупок. Таким образом, если рынок пока и не достиг своего пика, он сделает это в ближайшем будущем. И обратно, когда другие инвесторы уверены, что рынок начинает движение вниз, они уже закрыли свои позиции. Таким образом, на рынке совсем или почти совсем не осталось продавцов, и он может двигаться только наверх.

Cornering the Market - "загонять в угол" - незаконная практика, состоящая в покупке значительного количества ценных бумаг для получения возможности манипулировать их ценами.

Day Order - ордер на покупку или продажу ценной бумаги, который автоматически истекает, если он не был исполнен до конца торгового дня, в течение которого он был размещен.

 

 

 

Datafeed - поток информации (к примеру, рыночных котировок и новостей).

Data vendors - "поставщики информации" - специализированные компании, предоставляющие разнообразные сведения для анализа и принятия инвестиционных решений.

Day trading - "внутридневная торговля" - стратегия активной торговли, состоящая в открытии и закрытии позиций в течение одного торгового дня и получении прибыли на малых краткосрочных изменениях цены. Правила NASD определяют day trading как "регулярное выставление в течение торгового дня ордеров на покупку и продажу одних и тех же ценных бумаг".

Dealer Flip - "скачок дилера" - явление, когда маркет-мейкер "перескакивает" с цены бид на offer или с offer на bid по акции, по которой он "делает рынок".

DNI (do not increase) - "не увеличивать" - инструкция клиента брокера не увеличивать количество ценных бумаг, которые надо купить или продать в случае объявления дробления акций (split) или выплаты дивидендов в форме акций (stock dividend).

DNR (do not reduce) - "не уменьшать" - инструкция клиента брокеру не снижать лимит-цену в buy-limit и sell-stop ордерах на дату регистрации (record date) акционеров, т.е. при потере права на получение текущих дивидендов.

Down Off - ситуация, при которой маркет-мейкер, заявивший наивысшую цену bid, больше не желает осуществлять по ней покупку ценных бумаг. Маркет-мейкер корректирует свою bid-цену в сторону понижения до того уровня, на котором он может возобновить покупки. Признак медвежьего настроения.

Down to Ask - ситуация, при которой маркет-мейкер снижает свою цену ask/offer до уровня текущей цены предложения в надежде продать максимально возможное количество акций до того момента, когда цена упадет ниже допустимого уровня. Признак медвежьего настроения.

Drops Bid - ситуация, при которой маркет-мейкер, заявивший наивысшую цену bid, вдруг корректирует ее в сторону понижения, не желая больше платить за акции такую высокую цену.

ECN (electronic communications network) - электронные торговые системы, предназначенные сведения покупателей и продавцов ценных бумаг и автоматического исполнения клиентских ордеров. Правила SEC определяют ECN как любую электронную систему, которая распространяет среди широкого круга пользователей информацию о введенных в нее биржевыми специалистами или маркет-мейкерами внебиржевого рынка ордерах, и позволяет их автоматически исполнять полностью или частично.

Fill - исполнение ордера (partial fill - частичное исполнение).

5-minute rule - "правило 5 минут" - временное ограничение, действующее для пользователей системы SOES (Small Order Execution System). При покупке 1000 акций XYZ через систему SOES клиент, прежде чем ему вновь будет позволено воспользоваться этой системой для покупки новых акций XYZ, должен подождать 5 минут. Аналогичное требование применяется и к сделке по продаже. Однако если клиент покупает 600 акций XYZ, в течение первых 5 минут он может докупить еще 400 акций, чтобы довести размер позиции до 1000 акций.

Floor Trader - трейдер в зале биржи, являющийся ее членом и непосредственно участвующий в торгах за свой счет.

Free-riding - "езда зайцем" - 1) практика быстрой купли-продажи ценных бумаг клиентом брокера без фактического внесения денег (при покупке) или внесения бумаг (при продаже) в нарушение Правила Т Совета Управляющих ФРС США; 2) запрещенная SEC практика, при которой организаторы эмиссии "придерживают" часть нового выпуска в надежде получить повышенную прибыль в результате реализации этих акций по цене, превышающей цену публичного предложения.

GTC (good-till-canceled) order - "действительный до отмены" - клиентский приказ брокеру на покупку или продажу ценных бумаг, действительный до уведомления об отмене. До момента своего исполнения приказ может быть в любое время изменен или отменен. Также называется "открытым приказом" (open order).

 

 

 

 

He Drops - данный термин описывает ситуацию, при которой маркет-мейкер "роняет" свою цену bid, которая была лучшей, на более низкий уровень после выполнения ордера в SOES.

Held - термин, означающий приостановку торгов по ценной бумаге (маркет-мейкерам не разрешено выводить по ней свои котировки).

He Lifts - термин, используемый в ситуации, когда маркет-мейкер после выполнения ордера в SOES поднимает свою текущую цену offer, которая перестает быть самой низкой.

He Stays - термин используется в ситуации, когда маркет-мейкер выполнил ордер в SOES по стороне bid или offer, его текущая цена bid или offer продолжает оставаться лучшей, и он продолжает осуществлять по ним покупку или продажу.

High Bid - термин используется в ситуации, когда маркет-мейкер в определенный момент времени желает осуществить покупку по более высокой цене, чем остальные маркет-мейкеры. Признак бычьего настроения.

Hit the Bid - термин определяет ситуацию, когда трейдер продал акции по текущей цене bid.

Index investing (indexing) - инвестирование с привязкой к индексу - инвестиционная стратегия, основанная на предположении, что в долгосрочном периоде инвестор, даже самый опытный, не в состоянии переиграть рынок, то есть доходность его портфеля в долгосрочной перспективе всегда будет уступать результатам, которые показывает рынок в целом (динамике индекса). Сторонники данной инвестиционной стратегии формируют свой портфель из ценных бумаг, которые составляют какой-либо индекс, или покупают акции индексных взаимных фондов, портфель которых полностью копирует состав какого-либо индекса (чаще всего S&P 500).

Inside Market - в конкретный момент времени промежуток между лучшими котируемыми ценами, наивысшей bid и самой низкой offer.

In the red - "в красном" - выражение, используемое для обозначения убыточных операций (раньше в бухгалтерских книгах убытки записывались красными чернилами). Обратно к in the black - "в черном" - отражение безубыточных операций.

Lastsale Reporting - отчетность по последним продажам - электронный ввод членами NASD на Nasdaq Stock Market цены и количества акций по сделке. Отчетность по сделке должна быть представлена в Nasdaq в течение 90 секунд с момента ее совершения.

Lift Offer - термин, используемый для ситуации, когда маркет-мейкер повышает свою цену offer, не желая осуществлять продажу по предыдущей цене. Обычно рассматривается как признак бычьего настроения.

Limit Order - лимитный приказ - приказ брокеру купить или продать ценные бумаги по оговоренной или лучшей цене. В случае покупки ордер никогда не будет исполнен по цене выше указанной, а в случае продажи - по цене ниже указанной. Если лимитный приказ вводится в систему SOES, и ни один маркет-мейкер не котирует свою цену на уровне, определенном в лимит-ордере, ордер автоматически отменяется, и отчет по его исполнению выглядит как "No SOES Market Maker Available" ("В SOES нет маркет-мейкера").

Loss taking - фиксация убытков - закрытие позиции при достижении определенного уровня потерь.

Low Offer - термин используется в ситуации, при которой маркет-мейкер снижает свою цену offer и на текущий момент котирует ее на самом низком уровне среди всех маркет-мейкеров. Признак медвежьего настроения.

Markdown - разница между наивысшей текущей ценой bid, предлагаемой дилерами, и более низкой ценой, которую дилер уплачивает клиенту. Обратно markup.

Market Order - рыночный ордер - приказ брокеру купить или продать ценные бумаги по наилучшей доступной на рынке в момент поступления ордера цене.

Market Timing - "отслеживание рынка" - инвестиционная стратегия, состоящая в попытке правильно выбрать время покупки и продажи ценных бумаг на основе анализа рыночной и общеэкономической информации.

Markup - разница между самой низкой текущей ценой offer, предлагаемой дилерами, и более высокой ценой, взимаемой с клиента. Обратно к markdown.

 

 

 

Matching orders - "совпадающие ордера" - одновременно вводимые идентичные или почти идентичные приказы на покупку и продажу одних и тех же ценных бумаг для создания видимости торговой активности. Данная практика является нарушением антимошеннических положений Закона о фондовых биржах 1934.

Neural net - нейронная сеть - компьютерная программа, основанная на использовании искусственного интеллекта и обладающая способностью к самообучению. Эффективность применения таких компьютерных программ на практике, в частности для прогнозирования движения рынка, пока не доказана.

Offer Out - цена, по которой маркет-мейкер продает ценные бумаги, а обычные инвесторы покупают. Когда вы offer out, вы берете на себя роль маркет-мейкера, предлагая продать свои бумаги по цене offer на ECN или Selectnet. В большинстве случаев данная стратегия используется для закрытия длинных позиций, но может применяться и для открытия коротких.

Off the Offer - ситуация, при которой маркет-мейкер, выставлявший самую низкую цену offer, поднимает ее, не желая больше продавать ценные бумаги по такой низкой цене.

Open Order - открытый ордер - приказ брокеру купить или продать ценные бумаги по цене, не совпадающей с текущей рыночной, который остается в силе до момента своего исполнения или отмены.

Override - "перекрывать" - термин используется, когда трейдер собирается предложить свои акции по цене более высокой по сравнению с текущей ценой offer, или предлагает цену покупки, которая ниже текущей цены bid.

Principal Orders - "основные ордера" - ордера брокеров-дилеров при осуществлении ими торговых операций за свой счет.

Profit-taking - фиксация прибыли - закрытие позиций по ценным бумагам, стоимость которых выросла до определенного запланированного уровня, для реализации прибыли. Закрытие позиций происходит вне зависимости от предположений в отношении дальнейшего движения цены.

Position trading - позиционная торговля - инвестиционная стратегия, в рамках которой позиции не закрываются достаточно продолжительное время - до 6-12 месяцев и более. Часто противопоставляется day trading, частому открытию и закрытию позиций в течение одного торгового дня.

Program trading - программная торговля - использование арбитражерами и институциональными инвесторами специальных компьютерных программ для осуществления сделок купли-продажи при управлении достаточно большим портфелем ценных бумаг. Подобные программы позволяют отслеживать сразу несколько рынков и ценных бумаг и подают сигналы на покупку или продажу, когда на рынке складываются благоприятные возможности для получения прибыли или выполняются условия, заложенные в качестве ориентира для пополнения или закрытия позиции. Данный вид торговли часто обвиняют в том, что он приводит к повышению нестабильности (волатильности) на рынке, поэтому существуют специальные правила раскрытия информации о таких операциях.

Pump-and-dump - "накачивание рынка" - практика недобросовестных трейдеров, которые искусственно раздувают интерес к ценным бумагам, которые они купили заранее, с тем, чтобы затем продать их плохо информированным и неопытным инвесторам по значительно более высокой цене.

Real Time trade reporting - отчетность по сделкам в реальном времени - требование, налагаемое на маркет-мейкеров (и в некоторых случаях и на не маркет-мейкеров), предоставлять отчетность по сделкам незамедлительно после их завершения. По сделкам с акциями, торгуемыми на Nasdaq, отчетность должна поступать в течение 90 секунд после их совершения.

Rebound - откат или восстановление - смена направления движения рыночных цен после того, как долгосрочная тенденция их роста или падения привела к тому, что участники рынка считают сложившиеся ценовые уровни слишком высокими или заниженными.

Refreshes - в основном то же, что He stays - используется в ситуации, когда маркет-мейкер исполнил ордер по выставленной им цене bid или offer и продолжает покупать и продавать ценные бумаги по котируемым на прежнем уровне ценам.

 

 

 

Screening - процесс поиска и отбора ценных бумаг с заданными инвестиционными и финансовыми характеристиками в какой-либо базе данных. Суть метода состоит в последовательном использовании фильтров (screens) для определения выборки, отвечающей нужным критериям.

Slippage - разница между предполагаемой ценой сделки и ценой, по которой она реально была совершена.

Spread - разница между текущими ценами bid и offer.

Stop order - ордер "стоп" - клиентский приказ, который становится рыночным при достижении рыночной ценой определенного уровня (стоп-цены). Стоп-ордер на продажу выставляется ниже текущей рыночной цены (обычно для ограничения потерь или защиты нереализованной прибыли). Стоп-ордер на покупку выставляется выше текущей рыночной цены (обычно для защиты коротких позиций). Стоп-ордера не всегда исполняются по стоп-цене. Для биржевых ценных бумаг стоп-ордера становятся рыночными, когда ценная бумага торгуется на уровне установленной цены или вблизи этого у

 

32