ГоловнаЗворотній зв'язок
Главная->Гроші і кредит.Менеджмент->Содержание->2.Особенности использования акционерного капитала для финансирования проекта.

Менеджмент государственной организации

2.Особенности использования акционерного капитала для финансирования проекта.

В настоящее время на Украине это распространенный прием для пополнения средств реализации проектов. Но это и изменение форм собственности – преобразование предприятия в АО. Но с другой стороны, оправданность таких действий должна быть обеспечена привлекательность акций, выпускаемых данным предприятием.

Условием действия такого механизма является решение о приобретении акций инвесторами, а их количество (инвесторов) будет таким, что рыночная цена акций будет ниже номинальной их стоимости.

Привлекательность акций определяется:

1.      размером ожидаемых дивидендов,

2.      ожидаемым доходом за счет роста рыночной их цены.

Но, так как на Украине пока нет развитого рынка ценных бумаг, для инвесторов интересен только 1-й пункт.

Ценность акций при этом определяется дисконтированием будущих денежных потоков с учетом ставки процента. И чем больше ставка, тем привлекательнее акции.

Но, с другой стороны, увеличение дивидендов приводит к сокращению финансирования развития предприятий за счет собственного капитала. Все большая его часть уходит на выплату дивидендов.

Политику определения % по акциям определяют по доле дивидендов (Кд) в объеме прибыли, остающейся в распоряжении предприятия:

Кд=∑Д:П

Где ∑Д – сумма выплачиваемых дивидендов.

Так как для инвестирования может использоваться оставшаяся часть прибыли П-Д, то дивидендная политика определяет возможности предприятия по собственному росту (большая часть прибыли – на развитие).

Именно по предлагаемым % по акциям нередко можно судить о положении предприятия на данный момент:

-   большой процент говорит об угасании предприятия (нет идей, некуда вкладывать средства), привлечь хоть этим,

-   небольшой, но стабильный процент – идет процесс развития предприятия, реализация проектов.

Предлагается 4 модели доходности по акциям при акционировании:

1 Модель: установление фиксированного размера прибыли по привилегированным акциям (согласно Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже»), например, 10%. Если предприятие не может в отдельный период выплатить данную ставку, оно платить меньшую, что обязательно оговаривается в Уставе или Положении о выплате дивидендов. При этом владельцам простых акций выплачивается остаток прибыли, предназначенной для выплаты дивидендов.

Она может заинтересовать акционеров только при высокой ставке процента.

2 Модель: по привилегированным акциям устанавливается минимальная ставка дивидендов (5%). А выплаты владельцам простых акций начинаются после того, когда позволит объем прибыли. И как только проценты по простым акциям достигают установленной ставки на привилегированные акции (5%), они увеличиваются параллельно в одинаковом размере.

3 Модель: по привилегированным акциям может устанавливаться приоритетная ставка по сравнению с простыми акциями на определенный процент (например, 5%). И темпы роста дивидендов по ним пропорционально растут.

Но привлекательность таких акций еще не обеспечена, так как в них не ограничивается момент нехватки прибыли для выплаты минимального уровня по акциям. Для ликвидации такого недостатка можно предложить четвертую модель, которая накладывается на эти 3 модели.

Предлагается фиксированная ставка по привилегированным акциям. Но, если предприятие не в состоянии выплатить ее сейчас, оно выплачивает возможную ставку и становится должником на величину невыплаченных дивидендов.

Одновременно владельцам привилегированных акций может предоставляться право голоса на общем собрании акционеров на период существования долга.

В любом случае каждый вариант должен быть зафиксирован в Уставе или Положении о выплате дивидендов.

Таким образом, выпуск привилегированных и простых акций является внешним собственным источником привлечения средств для реализации проекта.

Но в настоящее время на Украине процесс создания АО связан только и приватизацией, и сложность данного метода в том, что необходимо сохранить контрольный пакет акций на рынке капитала по цене выше номинальной стоимости и с длительным периодом получения данных средств.

 

 

49