ГоловнаЗворотній зв'язок
Главная->Гроші і кредит.Менеджмент->Содержание->1.Сумма будущего денежного потока

Менеджмент государственной организации

1.Сумма будущего денежного потока

по финансовым инвестициям формируется по  иным принципам, чем по реальным инвестициям. В связи с отсутствием основных фондов в составе будущего денежного потока по финансовым инвестициям нет амортизационных отчислений. В качестве же чистой прибыли по финансовым инвестициям выступает чистый доход (т.е. доход от использования соответствующего финансового актива за минусом уплаченных  сумм налогов на этот доход).

Формирование будущего денежного потока по отдельным видам фондовых инструментов имеет существенные отличительные особенности.

По облигациям, сберегательным сертификатам и другим аналогичным кредитным инструментам сумма будущего денежного потока складывается из сумм поступления процентов по этим активам и стоимости самого актива на момент его погашения. При этом возможны три принципиальных варианта формирования будущего денежного потока по этим видам фондовых инструментов:

1)         без выплаты процентов по фондовому инструменту. Данный вид кредитного фондового инструмента обеспечивает инвестору лишь один вид дохода – разность между объявленной выкупной ценой по нему и ценой приобретения;

2)         с периодической выплатой процентов и погашением в конце предусмотренного срока.  Это наиболее распространенный в настоящее время вариант эмитирования этих фондовых инструментов;

3)         с выплатой всей суммы процентов при погашении в конце предусмотренного срока. В этом случае проценты будут выплачены вместе с суммой погашаемого фондового инструмента в конце периода его обращения.

По акциям и инвестиционным сертификатам сумма будущего денежного потока формируется в зависимости от двух условий:

1)       при использовании фондового инструмента в течение неопределенного продолжительного периода времени (в виде долгосрочного финансового актива). В этом случае денежный поток будущего периода формируется исключительно за счет сумм начисляемых дивидендов;

2)       при использовании фондового инструмента в течение заранее предусмотренного срока. В этом случае будущий денежный поток складывается из сумм поступлений дивидендов, суммы приобретения этого инструмента и курсовой разницы по нему (разницы между его ценой на момент погашения и начальной ценой приобретения).

Как в первом, так и во втором варианте формирования денежного потока по акциям и инвестиционным сертификатам наиболее постоянным его источником выступают выплачиваемые дивиденды. В зависимости от условий обращения фондовых инструментов данного вида, стадии развития (жизненного цикла) компании-эмитента (определяющих динамику суммы прибыли), разработанной дивидендной политики и других факторов возможна различная динамика уровня выплачиваемых дивидендов в предстоящем периоде. В связи с этим различают фондовые инструменты данного вида (акции и инвестиционные сертификаты):

а) со стабильным уровнем дивидендов. Наиболее типичным примером таких финансовых инструментов являются привилегированные акции. Однако такой дивидендной политики эмитенты могут придерживаться и по простым акциям, а также по инвестиционным сертификатам;

б) с постоянно возрастающим уровнем дивидендов. Дивидендная политика многих эмитентов предусматривает ежегодный прирост суммы или процента выплачиваемых дивидендов на определенную постоянную величину;

в) с непостоянным уровнем дивидендов. Такая дивидендная политика наиболее часто предусматривается компанией-эмитентом при смене стадий ее жизненного цикла. Так, при переходе из стадии «детства» в стадию «юность» динамика уровня  дивидендов может носить прогрессирующий характер; при переходе из стадии «юность» в стадию «ранняя зрелость» она, наоборот, будет носить регрессирующий характер.

 

86