ГоловнаЗворотній зв'язок

Новые маги рынка

ПРИЛОЖЕНИЕ

ОПЦИОНЫ ПОНИМАНИЕ ОСНОВ

С

уществуют два основных типа опционов: колл-оп-ционы и пут-опционы. Покупка (call option) дает покупателю право — но не обязанность — в любое вре­мя до даты истечения (expiration date) включительно ку­пить базовый актив по определенной цене, называемой ценой исполнения или ценой страйк (strike price или exercise price). Пут-опцион (put option) дает покупателю право — но не обязанность — продать базовый актив по цене исполнения в любое время до истечения вклю­чительно. (Отметьте, что, следовательно, покупка пут-опциона является медвежьей сделкой, а продажа пут-опциона — бычьей сделкой) Цена опциона называется премией (premium). В качестве примера опциона: ап­рельский колл-опцион 130 IBM дает покупателю право купить 100 акций IBM по цене 130 долларов за акцию в любое время в течение срока обращения опциона.

Покупатель колл-опциона стремится заработать на предполагаемом повышении цены путем фиксирова­ния определенной цены покупки. Максимально воз­можный убыток покупателя колл-опциона будет равен

Примечание: данное приложение адаптировано из книги Джека Швагера «Пол­ное руководство по фьючерсному рынку» (Jack D. Schwager, A Complete Guide to the Futures Market. New York: John Wiley&Sons, 1984).

ПРИЛОЖЕНИЕ. ОПЦИОНЫ ПОНИМАНИЕ ОСНОВ__________________ 629

денежной величине премии, уплаченной за опцион. Этот максимальный убыток будет получен покупате­лем колл-опциона, сохраненного до истечения, если его цена исполнения будет выше текущей рыночной цены. Например, если на дату истечения колл-опциона IBM 130 акции IBM закроются по 125 долларов, опцион этот истечет не имеющим цены. Если в момент истечения цена базового рынка оказывается выше цены исполне­ния, колл-опцион будет иметь некоторую стоимость и в результате будет исполнен. Однако если разность меж­ду рыночной ценой и ценой исполнения будет меньше, чем премия, уплаченная за опцион, чистый результат сделки все равно будет убыточным. Для того, чтобы покупатель колл-опциона получил чистую прибыль, разность между рыночной ценой и ценой исполнения должна превышать премию, уплаченную при покупке колл-опциона (после внесения поправки на комисси­онные издержки). Чем выше рыночная цена, тем боль­ше получается прибыль.

Покупатель пут-опциона стремится заработать на предполагаемом снижении цены путем фиксирования цены продажи. Как и у покупателя колл-опциона, его максимально возможный убыток ограничивается де­нежной величиной премии, уплаченной за опцион. В случае сохранения пут-опциона до истечения, сделка принесет чистую прибыль, если цена исполнения выше рыночной цены на величину, превышающую премию пут-опциона в момент покупки (после внесения поп­равки на комиссионные издержки).

В то время, как покупатель колл-опциона или пут-опциона имеет ограниченный риск и неограниченный потенциал прибыли, обратное справедливо для про­давца. Продавец опциона (которого нередко называют writer) получает денежную стоимость премии в обмен на взятие на себя обязательства занять противоположную позицию по цене исполнения, если опцион будет ис­полняться. Например, если исполняется колл-опцион,

630________________________________ ПРИЛОЖЕНИЕ. ОПЦИОНЫ ПОНИМАНИЕ ОСНОВ

продавец должен занять на базовом рынке короткую по­зицию по цене исполнения (потому что исполняя колл-опцион покупатель занимает длинную позицию по этой цене).

Продавец колл-опциона стремится заработать на предполагаемом боковом движении цен или на незна­чительном снижении рынка. В такой ситуации премия, полученная при продаже колл-опциона, обеспечивает наиболее привлекательную торговую возможность. Од­нако если трейдер ожидает большого снижения цены, ему обычно лучше открыть короткую позицию на ба­зовом рынке или купить пут-опцион — т. е. совершить сделки с неограниченным потенциалом прибыли. Ана­логичным образом продавец пут-опциона стремится за­работать на предполагаемом отсутствии тренда или на небольшом росте цен.

Некоторые новички не могут понять, почему трей­дер не всегда предпочитает покупать опционы (коллы или путы, в зависимости от мнения о рынке), пос­кольку такая сделка имеет неограниченный потенци­ал роста и ограниченный риск. Эта ошибка отражает неумение учитывать распределение вероятностей. Те­оретически риск продавца опциона неограничен. Од­нако в наиболее вероятной ситуации (т. е. в ситуации неизменности рыночной цены) продавец опционов получит чистую прибыль. Грубо говоря, покупатель опциона соглашается на большую вероятность не­большого убытка в обмен на маленькую вероятность большого выигрыша, в то время как продавец опци­она соглашается на маленькую вероятность большого убытка в обмен на большую вероятность маленькой прибыли. В длительной перспективе на эффективном рынке ни постоянный покупатель опционов, ни пос­тоянный продавец опционов не должны иметь значи­тельного преимущества.

Премия опциона состоит из двух компонентов: внут­ренней стоимости (intrinsicvalue) и временной стоимости

ПРИЛОЖЕНИЕ. ОПЦИОНЫ ПОНИМАНИЕ ОСНОВ___________________ 631

(time value). Внутренняя стоимость колл-опциона пред­ставляет собой сумму, на которую текущая рыночная цена выше цены исполнения. (Внутренняя стоимость пут-опциона является суммой, на которую текущая рыночная цена ниже цены исполнения.) По сути дела, внутренняя стоимость является частью премии, которая может быть реализована, если опцион будет исполнен по текущей рыночной цене. Внутренняя стоимость слу­жит минимальной ценой опциона. Почему? Потому что если премия оказывается ниже внутренней стоимости, трейдер может купить и исполнить опцион и немедлен­но закрыть полученную позицию на базовом рынке, по­лучив в результате чистую прибыль (при условии, что трейдер покрывает, по меньшей мере, операционные издержки).

Опционы, имеющие внутреннюю стоимость (т. е. колл-опционы с ценами исполнения ниже рыночной цены и пут-опционы с ценами исполнения выше ры­ночной цены), называются опционами при деньгах (in-the-money). Опционы, не имеющие внутренней сто­имости, называются опционами не при деньгах (out-of-the-money). Опционы с ценой исполнения, близкой к текущей рыночной цене, называются опционами по деньгам (at-the-money).

Опцион не при деньгах, который по определению имеет внутреннюю стоимость равную нулю, все равно будет иметь некоторую стоимость из-за вероятности того, что до наступления даты истечения рыночная цена уйдет за цену исполнения. Опцион при деньгах будет иметь стоимость выше внутренней стоимости, потому что опционная позиция будет более предпочтитель­ной, чем позиция на базовом рынке. Почему? Потому что и опцион, и рыночная позиция дадут одинаковый выигрыш в случае благоприятного движения цены, но максимальный убыток опциона ограничен. Та порция премии, которая превышает внутреннюю стоимость, называется временной стоимостью.

632________________________________ ПРИЛОЖЕНИЕ. ОПЦИОНЫ ПОНИМАНИЕ ОСНОВ

Тремя наиболее важными факторами, которые вли­яют на временную стоимость опционов, являются сле­дующие:

1.  Связь между ценой исполнения и рыночной це­ ной. Опционы глубоко не при деньгах будут иметь небольшую временную стоимость, поскольку ма­ ловероятно, что рыночная цена сможет дойти до цены исполнения — или пересечь ее — до даты истечения. Опционы глубоко при деньгах имеют небольшую временную стоимость, потому что эти опционы являются позициями, очень близ­ кими к базовому рынку — и там, и там выигры­ вается или теряется эквивалентная сумма в случае любых, кроме исключительно больших, неблаго­ приятных движений цены. Иными словами, для опциона глубоко при деньгах предлагаемое огра­ ничение риска не стоит слишком много, потому что цена исполнения находится настолько далеко от текущей рыночной цены.

2.         Время, остающееся до истечения. Чем больше времени остается до истечения, тем выше сто­ имость опциона. Это справедливо, потому что больший срок существования увеличивает  ве­ роятность повышения внутренней стоимости на любую указанную величину до истечения.

3.         Волатильность. В течение остающегося срока су­ ществования опциона временная стоимость ко­ леблется вместе с волатильностью (мерой степени изменчивости цены) базового рынка. Эта связь возникает, потому что большая волатильность увеличивает вероятность повышения внутренней стоимости на любую указанную величину до исте­ чения. Иными словами, чем выше волатильность, тем больше вероятный диапазон цены рынка.

Хотя волатильность является исключительно важ­ным фактором при определении размеров премии оп-

ПРИЛОЖЕНИЕ. ОПЦИОНЫ ПОНИМАНИЕ ОСНОВ___________________ 633

циона, следует подчеркнуть, что будущая волатильность рынка никогда не бывает известна заранее. (В отличие от этого, время, остающееся до истечения, и соотношение между текущей рыночной ценой и ценой исполнения в любой момент можно точно указать.) Таким образом, волатильность всегда должна оцениваться на основе ис­торической волатильности (historical volatility). Оценка будущей волатильности, выражаемая рыночными це­нами (т. е. премиями опционов), которая может быть выше или ниже исторической волатильности, называет­ся подразумеваемой волатильностью (implied volatility).

СЛОВАРЬ

Анализ Ганна (Gann analysis) — рыночный анализ, ос­нованный на различных технических идеях, разра­ботанных Уильямом Ганном, известным трейдером акциями и фьючерсами, работавшим в первой поло­вине XX столетия.

Арбитраж (arbitrage) — выполнение покупки на одном рынке против эквивалентной продажи на тесно свя­занном рынке на основе мнения о расхождении взаи­мосвязанных цен этих рынков.

Арбитражеры (arbitrageurs) —трейдеры, которые специ­ализируются на арбитраже. Арбитражеры стремятся делать небольшую прибыль на временных искажени­ях взаимоотношений между ценами связанных рын­ков, в отличие от попыток заработать на правильном прогнозе направления движения рынка.

Бойлерная (boiler room operation) — незаконное или полузаконное предприятие, занимающееся теле­фонными продажами и использующее тактику пси­хологического давления для продажи несведущим инвесторам финансовых инструментов или товаров по завышенным ценам или при завышенных комис­сионных. Например, контракты на драгоценные ме­таллы (или опционы на драгоценные металлы) могут

СЛОВАРЬ_________________________________________________________ 635

продаваться по ценам значительно выше уровней, преобладающих на организованных биржах. В неко­торых случаях такие предприятия являются полно­стью мошенническими, ибо продаваемые контракты являются чистой подделкой.

Бык (bull) — тот, кто считает, что цены будут расти.

Бычий рынок (bull market) — рынок, характеризуемый повышающимися ценами.

Внутридневная сделка (day trade) — сделка, которая ликвидируется в тот же день, когда открывается.

Волатильность (volatility) — мера изменчивости цен на рынке. Волатильным рынком является рынок, на ко­тором происходят широкие колебания цены.

Волновой анализ Эллиотта (Elliott Wave analysis) — ме­тод рыночного анализа, основанный на теории Раль­фа Нельсона Эллиотта. Хотя сама теория эта от­носительно сложна, суть ее сводится к концепции, гласящей, что рынки двигаются волнами, образуя общую стереотипную фигуру, состоящую из пяти волн (или отрезков рынка) в направлении главного тренда, за которыми следуют три корректирующие волны в противоположном направлении. Одним из аспектов этой теории является то, что каждая из волн может быть разбита на пять или три меньших по размеру волн и является сама по себе сегментом еще большего движения волны.

Восходящий тренд (uptrend) — общая тенденция повы­шения цен на данном рынке.

Выбегание вперед (frontrunning) — неэтичная и в не­которых случаях незаконная практика, когда брокер

636___________________________________________________________ СЛОВАРЬ

ставит свой собственный ордер перед крупным ор­дером клиента, который, по его мнению, приведет к движению рынка.

График (chart) — график, отображающий движение цены на данном рынке. Наиболее распространен­ным типом графиков является дневной барный график, на котором с помощью одного штриха, или бара, указывается максимальная цена, мини­мальная цена и цена закрытия каждого дня для данного рынка.

Графический анализ (chart analysis) — изучение цено­вых графиков в попытке найти закономерности, ко­торые в прошлом предшествовали повышениям или понижениям цены. Принципиальная идея состоит в том, что образование аналогичных формаций на текущем рынке может давать сигнал о вероятном движении рынка в том же направлении. Пользова­телей графического анализа нередко называют чар­тистами (chartists) или техническими аналитиками (technicians).

День разворота (reversal day) — день, в который рынок достигает нового максимума (минимума) и затем из­меняет направление, закрываясь ниже (выше) цен закрытия одного или более предыдущих дней. Дни разворота считаются более значительными (ключе­выми), если они сопровождаются большим объемом и особенно широким диапазоном цены.

Диверсификация (diversification) — торговля на многих различных рынках в целях уменьшения риска.

Дискреционный трейдер (discretionary trader) — в общем смысле это трейдер, который обладает довереннос­тью на исполнение сделок с активами своих клиен-

СЛОВАРЬ_______________________________________________ 637

тов без получения предварительного их одобрения. Однако этот термин нередко используется в более уз­ком смысле для обозначения трейдера, который при­нимает решения, основываясь на своей собственной интерпретации рынка, а не в ответ на сигналы, пода­ваемые компьютерной системой.

Длинная позиция (long) — позиция, открытая с помо­щью ордера на покупку, которая приносит прибыль, если цена рынка растет. Этот термин также исполь­зуется для обозначения человека или организации, имеющих длинные позиции.

Индикатор настроений (sentiment indicator)—индикатор степени равновесия между бычьими и медвежьими настроениями. Индикаторы настроений используют­ся для торговли согласно теории противоположного мнения. Примером индикатора настроений является соотношение путов/коллов.

Индикатор перекупленности/перепроданности (over­bought/oversold indicator) — технический индикатор, пытающийся определить, когда цены повысились (понизились) слишком сильно и слишком быстро и поэтому должны скорректироваться в противопо­ложном направлении. Концепция перекупленности/ перепроданности также нередко используется вместе с противоположным мнением для описания ситуа­ции, когда значительное большинство трейдеров за­нимает бычью или медвежью позицию.

Капитал (equity) — общая стоимость денег и финансо­вых инструментов на торговом счете.

Колл-опцион (call option) — контракт, который дает по­купателю право, но не обязанность купить базовый

638_________________________________________________ СЛОВАРЬ

финансовый инструмент или фьючерс по указанной цене в течение указанного периода времени.

Консолидация (consolidation) — типичная формация на графике цены, характеризуемая длительным боко­вым движением (также известна как Сжатие).

Контракт (contract) — на фьючерсных рынках — стан­дартизированный торговый инструмент, в котором указывается вид и количество товара (или финансо­вого актива) для поставки (или денежного урегули­рования обязательств) в указанную будущую дату.

Кольцо (ring) — синоним Ямы.

Короткая позиция (short) — позиция, открытая путем продажи финансовых инструментов или фьючер­сов, и приносящая прибыль в результате снижения рыночных цен. Этот термин также применяется для обозначения трейдера или организации, имеющих такую позицию.

Коррекция (retracement) — движение цены в направ­лении, противоположном предыдущему тренду. Например, на растущем рынке 60-процентная кор­рекция будет означать падение цены, равное 60 про­центам предыдущего повышения.

Коррекции Фибоначчи (Fibonacci retracements) — кон­цепция, заключающаяся в том, что коррекция цены после сильного движения обычно составляет прибли­зительно 38,2% или 61,8% — т. е. величины, получа­емые из последовательности Фибоначчи (см. После­довательность Фибоначчи).

СЛОВАРЬ_______________________________________________ 639

Коэффициент цена/прибыль (price/earnings (p/e) ratio) — цена акции, деленная на годовую прибыль компании в расчете на одну акцию.

Леверидж (кредитное плечо) (leverage) — возможность открыть позицию по фьючерсам или финансовым инструментам на сумму большую, чем сумма исполь­зуемого капитала. Чем больше леверидж позиции, тем больше потенциальная прибыль или убыток.

Ликвидность (liquidity) — степень, до которой данный рынок ликвиден.

Ликвидный рынок (liquid market) — рынок, на котором ежедневно происходит достаточно большое число сделок так, что ордера разумного размера на покуп­ку и продажу могут быть исполнены без значитель­ного изменения рыночной цены. Иными словами, ликвидный рынок позволяет трейдеру относительно легко входить в него и выходить из него.

Лимит позиции (limit position) — максимальный раз­мер позиции (т. е. число контрактов, которые может иметь спекулянт). Для многих фьючерсных контрак­тов этот лимит определяется государственным регу­лированием.

Линия роста/падения (advance/decline line) — кумуля­тивная сумма дневной разности между числом акций Нью-Йоркской фондовой биржи, курс которых повы­сился, и числом акций, курс которых понизился. Рас­хождения между линией роста/падения и рыночными индексами, такими как промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA), могут иног­да рассматриваться как рыночный сигнал. Например, если DJIA достигает нового максимума, но линия рос-

640___________________________________________________________ СЛОВАРЬ

та/падения этого сделать не может, такое поведение цены может отражать внутреннюю слабость рынка.

Ложный прорыв (fabe breakout) — краткосрочное дви­жение цены, пробивающее предыдущий максимум или минимум, после чего происходит сильное це­новое движение в противоположном направлении. Например, если цена акции, которая в течение шести месяцев торговалась в диапазоне между 18 и 20 дол­ларами, поднимается до 21 доллара, а затем быстро падает ниже 18 долларов, то движение до 21 доллара можно назвать ложным прорывом.

Лот (lot) — на фьючерсных рынках является синонимом контракта.

Максимально допустимое движение цены (limit price move) — биржи для многих фьючерсных контрактов указывают максимальную величину, на которую мо­жет изменяться цена в течение одного дня. Рынок, цена которого повышается на этот указанный максимум, называется достигшим верхнего лимита (limit-up), а рынок, опускающийся на максимальную величи­ну, называется рынком, достигшим нижнего лимита (limit-down). В случаях, когда свободные рыночные силы стремятся найти равновесную цену за пределами диапазона, установленного лимитом, рынок доходит до лимита и практически перестает торговаться. На повышающемся рынке про такую ситуацию говорят, что «рынок заперт на восходящем лимите» (locked limit-up); на падающем рынке говорят, что «рынок за­перт на нисходящем лимите» (locked limit-down).

Медведь (bear) — тот, кто считает, что цены понизятся.

Медвежий рынок (bear market) — рынок, характеризуе­мый снижением цен.

СЛОВАРЬ_________________________________________________________ 641

Местный трейдер (local) — синоним термина трейдер операционного зала, обычно используемый для обозначения члена биржи, торгующего на свой собс­твенный счет.

Место (seat) — членство на бирже.

Механическая система (mechanical system) — торговая сис­тема (обычно компьютеризированная), которая выдает сигналы покупки и продажи. Трейдер, использующий механическую систему, следует сигналам такой системы вне зависимости от своего личного мнения о рынке.

Наращивание пирамиды (pyramiding) — использование нереализованной прибыли по существующей пози­ции как маржи для увеличения размера позиции. Уве­личивая леверидж сделки, наращивание пирамиды повышает потенциал прибыли, равно как и риска.

Непокрытый опцион (naked option) — короткая опци­онная позиция, открытая трейдером, не имеющим базовых фьючерсов или финансовых инструментов.

Нисходящий тренд (downtrend) — общая тенденция к снижению цен на данном рынке.

Оборот, или объем (volume) — общее количество акций или контрактов, которые были проданы (куплены) в течение данного периода.

Опционы (options) — см. Приложение.

Открытый интерес (open interest) — на фьючерсных рынках общее число открытых длинных и коротких позиций всегда равно. Эта сумма (длинных или ко­ротких позиций) называется открытым интересом. По определению, когда начинается торговля каким-

642___________________________________________________________ СЛОВАРЬ

то контрактным месяцем, открытый интерес равен нулю. Затем открытый интерес увеличивается до пика и уменьшается по мере того, как с приближени­ем к дате истечения позиции ликвидируются.

Относительная сила (relative strength) — на фондовом рынке является мерой силы цены данной акции от­носительно более широкого индекса акций. Термин также может использоваться в более общем смысле для обозначения индикаторов перекупленности/пе-репроданности.

Падение капитала (drawdown) — уменьшение капитала на торговом счете. Максимальным падением назы­вается наибольшая разность между относительным максимумом капитала и любым последующим ми­нимумом капитала. Низкие падения капитала явля­ются желательной характеристикой как для трейдера, так и для торговой системы.

Переоценка по рынку (mark to the market) — переоцен­ка отрытых позиций по текущим рыночным ценам. Иными словами, если позиция переоценена по рын­ку, не существует различия между реализованными и нереализованными убытками (или прибылями).

Пила (whipsaw) — ценовая фигура, характеризуемая повторяющимися резкими разворотами тренда. Этот термин часто используется для описания убытков, возникающих в результате применения систем сле­дования за трендом на неустойчивом или бестрендо-вом рынке. На таких рынках системы следования за трендом имеют тенденцию подавать сигналы покуп­ки как раз перед разворотом цены вниз, а сигнал про­дажи — как раз перед разворотом цены вверх.

СЛОВАРЬ_________________________________________________________ 643

Поддержка (support) — в техническом анализе область цены, где падающий рынок, как ожидается, столкнется с повышенной поддержкой покупки, достаточной для остановки падения или разворота направления рынка.

Подразумеваемая волатильность (implied volatility) — ожидаемая рынком будущая волатильность цены, выраженная текущими ценами опционов.

Позиционный лимит (position limit) — см. Лимит пози­ции.

Покрытие (cover) — ликвидация существующей пози­ции (например продажа, если позиция длинная; по­купка, если позиция короткая).

Последовательность Фибоначчи (Fibonacci sequence) — последовательность чисел, первые два члена которой являются единицами, увеличивающаяся до беско­нечности. Каждое число последовательности равно сумме двух предыдущих чисел. Таким образом, пер­выми числами этой последовательности будут 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, и т. д. Отношение соседних чисел в этом ряду приближается по мере роста чисел к 0,618. Отношение чисел в этом ряду, расположен­ных через одно (например, 21 и 55), приближается по мере роста чисел к 0,382. Два эти отношения — 0,618 и 0,382 — обычно используются для проецирования коррекций цены.

Правило восходящего тика цены (uptick rule) — пра­вило фондового рынка, в соответствии с которым короткие продажи могут осуществляться только по цене выше цены предыдущей сделки.

Прибыль на акцию (earningsper share, EPS)— суммарная прибыль компании после уплаты налогов, деленная

644_________________________________________________ СЛОВАРЬ

на число обыкновенных акций, находящихся в обра­щении.

Прорыв (breakout) — движение цены за предыдущий максимум (или минимум) или из рамок ограничен­ного торгового диапазона.

Проскальзывание (skid) — разность между теоретичес­кой ценой исполнения сделки (например серединой диапазона между ценой покупки и продажи) и фак­тической ценой исполнения.

Противоположное мнение (contrary opinion) — общая теория состоит в том, что прибыль можно получить, действуя в направлении, противоположном боль­шинству трейдеров. Принципиальная идея здесь состоит в том, что если значительное большинство трейдеров настроены по-бычьему, это означает, что большинство участников рынка верят, что цены по­высятся, и уже открыли длинные позиции. Следова­тельно, направление наименьшего сопротивления ведет вниз. Аналогичная аргументация применяется, когда большинство трейдеров настроены по-медве­жьи. Сторонникам теории противоположного мне­ния предлагаются различные услуги, такие как оп­росы трейдеров, рыночные бюллетени или торговые консультации.

Прямая позиция (outright position) — чистая длинная или короткая позиция (в отличие от спрэдов и арбит­ражных сделок, в которых позиции взаимно сбалан­сированы противоположными позициями в подоб­ных инструментах).

П/У (Р and L) — сокращенное обозначение прибыли и убытка.

СЛОВАРЬ_________________________________________________________ 645

Пут-опцион (put option) — контракт, который дает по­купателю право, но не обязанность продать базовый финансовый инструмент или фьючерс по указанной цене в течение фиксированного периода времени.

Разрыв (gap) — зона графика цены, в которой не про­исходит никаких сделок. Например, если рынок, ко­торый ранее торговался на максимуме 20 долларов, открывается на следующий день на 22 долларах и на­чинает двигаться вверх, то ценовая зона между 20 и 22 долларами называется разрывом.

Распознавание фигур (pattern recognition) — метод пред­сказания цены, в котором используются историчес­кие фигуры графиков для построения аналогий с те­кущими ситуациями.

Расхождение (divergence) — когда рынок или индикатор не следует за другим рынком или индикатором после установления им нового максимума или минимума. Некоторые аналитики рассматривают расхождения как сигналы о приближении разворота рынка.

Реакция (reaction) — движение цены в направлении, противоположном преобладающему тренду.

Сжатие (congestion) — см. Консолидация.

Система (system) — конкретный набор правил, исполь­зуемых для получения сигналов на покупку или про­дажу для данного рынка или ряда рынков.

Система следования за трендом (trend-following system) — система, которая подает сигналы покупки и продажи в направлении определенного тренда, исходя из пред­посылки, что тренд, после того как устанавливается, имеет тенденцию к продолжению.

64«_________________________________________________ СЛОВАРЬ

Системный трейдер (systems trader) — трейдер, который использует системы для определения времени покуп­ки и продажи вместо того, чтобы полагаться на лич­ную оценку рыночных условий.

Скальпер (scalper) — брокер операционного зала, кото­рый торгует на свой собственный счет и стремится зарабатывать на очень небольших колебаниях цены. Как правило, скальпер пытается получать прибыль, покупая по цене спроса и продавая по цене предло­жения. Этот торговый подход обеспечивает рынку дополнительную ликвидность.

Скользящая средняя (moving average) — метод сглажи­вания цен для более легкого выявления рыночных трендов. Простая скользящая средняя представляет собой среднюю цену за определенное число дней. Пе­ресечения графиков цены и скользящей средней — или двух различных скользящих средних — исполь­зуются в некоторых простых системах следования за трендом как сигналы покупки и продажи.

Совет управляющих Федеральной резервной системы

(Federal Reserve Board, Fed) — управляющий орган Федеральной резервной системы, стремящийся регу­лировать экономику через осуществление кредитно-денежной политики.

Соотношение путов/коллов (put/call ratio) — объем пут-опционов, деленный на объем колл-опционов. Соотношение путов/коллов является индикатором «противоположного мнения» или меры перекуплен-ности/перепроданности. Интерпретация индикатора заключается в том, что высокое соотношение, от­ражающее ситуацию, в которой покупается больше пут-опционов, чем колл-опционов, означает, что большинство трейдеров настроены по-медвежьи.

СЛОВАРЬ_________________________________________________________ 647

Поэтому в теории противоположного мнения такое соотношение считается бычьим. Аналогичным обра­зом низкое значение соотношения путов/коллов счи­тается медвежьим.

Соотношение риска/вознаграждения (risk/reward ratio) — отношение оценки потенциального убытка сделки к оценке потенциального выигрыша. Хотя теоретически в любой такой расчет должна быть также встроена ве­роятность выигрыша или убытка, отношение это не­редко наивно основывается только на величине оценки прибыли или убытка.

Сопротивление (resistance) — в техническом анализе область цены, где растущий рынок, как ожидается, столкнется с повышенным давлением продажи, до­статочным для того, чтобы остановить дальнейшее повышение или развернуть движение.

Спекулянт (speculator) — человек, который сознатель­но идет на риск, покупая или продавая финансовые инструменты или фьючерсы в надежде заработать на предполагаемом движении цены.

Спрэд (spread) — скомбинированная покупка фьючер­сного контракта (или опциона) и продажа друго­го контракта (или опциона) на одном и том же или родственном рынке. Некоторые примеры спрэдов: длинная позиция по июньским казначейским обли­гациям/короткая позиция по сентябрьским казна­чейским облигациям, длинная позиция по немецкой марке/короткая позиция по швейцарскому франку и длинный колл-опцион 130 IBM/короткий колл-оп-цион 140 IBM.

Стоп-ордер (stop order) — ордер на покупку, помещен­ный выше рыночной цены (или ордер на продажу,

648___________________________________________________________ СЛОВАРЬ

помещенный ниже рыночной цены), который стано­вится рыночным ордером, когда достигается указан­ная цена. Хотя стоп-ордера иногда используются для открытия новых позиций, они чаще применяются для ограничения убытков. В этом последнем при­менении они часто называются ордерами стоп-лосс (stop-loss orders).

Сторонник теории противоположного мнения (cont­rarian) — человек, торгующий против общего мне­ния (см. Противоположное мнение).

Технический анализ (technical analysis) — методы пред­сказания цены, основанные на изучении самой цены (а иногда также объема и открытого интереса), а не базовых фундаментальных (т. е. экономических) ры­ночных факторов. Технический анализ нередко про­тивопоставляется фундаментальному анализу.

Тик (tick) — минимально возможное движение цены вверх или вниз на данном рынке.

Торговля в противоположном направлении (fade) — сделка в направлении, противоположном рыночному сигналу (или мнению аналитика). Например трей­дер, который открывает короткую позицию после того, как цены пробиваются из области консолидации вверх, т. е. происходит событие, которое большинство трейдеров — сторонников технического анализа ин­терпретируют как сигнал для покупки или сохранения своей длинной позиции, — можно сказать, что такой трейдер играет против прорыва цены.

Торговый диапазон (trading range) — полоса бокового движения цены, охватывающая все цены в течение указанного периода. Торговый диапазон означает, что рынок не имеет направления.

СЛОВАРЬ_________________________________________________________ 649

Трейдер операционного зала (floor trader) — член бир­жи, который торгует в операционном зале ради полу­чения личной прибыли.

Тренд (trend) — движение цен в общем направлении (вверх или вниз).

Управление капиталом (money management) — исполь­зование различных методов контроля над риском в торговле.

Управление риском (risk control) — использование тор­говых правил для ограничения убытков.

Усреднение убытков (нисходящее усреднение) (ave­raging losers (averaging down) — увеличение убыточ­ной позиции после неблагоприятного движения цены.

Фундаментальный анализ (fundamental analysis) — ис­пользование экономических данных для предсказа­ния цен. Например фундаментальный анализ валют может фокусироваться на таких вещах, как относи­тельные темпы инфляции, относительные процен­тные ставки, относительные темпы экономического роста и политические факторы.

Фьючерсы (futures) — см. главу «Фьючерсы — понима­ние основ».

Хедж (hedge) — позиция, используемая для компенса­ции риска владения финансовым инструментом или товаром, или риска, связанного с предполагаемой в будущем покупкой или продажей. Примером хедже-вой сделки является случай, когда во время сезона со­зревания фермер, выращивающий кукурузу, продает фьючерсы на кукурузу с датой подставки после сбора

650_________________________________________________ СЛОВАРЬ

урожая. В данной иллюстрации продажа фьючерса фиксирует приблизительную будущую цену прода­жи, тем самым ограничивая риск в результате после­дующих колебаний цены.

Хеджер (hedger) — участник рынка, открывающий пози­цию для уменьшения ценового риска. Позиция хедже­ра точно противоположна позиции спекулянта, кото­рый идет на риск при открытии позиции, рассчитывая заработать на предполагаемом движении цены.

Чтец ленты (tape reader) — трейдер, пытающийся пред­сказать будущее направление рынка, внимательно отслеживая поток ценовых котировок и сопровожда­ющих их объемов торгов.

Шип (spike)

 

24