yandex rtb 1
ГоловнаЗворотній зв'язок
yande share

Основы валютно-финансовой отношений

2. Облигации

Облигация – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении ее собственником (инвестором) денежных средств и подтверждающая обязательство эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента.

Облигация является стандартизированным долговым свидетельством: в рамках облигационного займа конкретного эмитента все выпускаемые облигации не отличаются по условиям.

Облигации отличаются от акций тем ,что их владельцы не являются членами эмитента и не имеют право голоса. Облигации (по сравнению с акциями)привлекают инвесторов тем, что обеспечивают большую сохранность вложенных средств и  устойчивый доход .Однако не обладают способностью быстро наращивать капитал (что свойственно акциям).

На облигационный рынок страны выходит 3 категории эмитентов:

·        государство (в лице центральных и местных органов власти);

·        представители частного бизнеса;

·        иностранные заемщики (государственные и частные).

Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Считается, что государство не может обанкротиться, поэтому его облигации выступают « эталоном надежности». Но чем меньше риск ,сопряженный с приобретением облигаций, тем меньше оснований выплачивать по ним высокий процент .Таким образом, из всех облигаций фондового рынка государственные дают наименьший доход.

На другом полюсе, где доходность максимальная, располагаются бумаги эмитентов, внушающих мало доверия, поскольку недостаток надежности они компенсируют повышенным доходом.

Облигации государственного займа выпускаются для ликвидации дефицита госбюджета. Государство может взять взаймы в НБУ или у населения. Если деньги берутся у НБУ, то это ведёт к эмиссии денег, что угрожает инфляцией.

Заём денег у населения - это борьба с дефицитом бюджета без угрозы инфляции. Доходность гособлигаций 120 – 130 %  годовых.

Размещение, выплата доходов и погашение государственных займов осуществляется  через НБУ, через коммерческие банки – в порядке и на условиях, определяемых НБУ.

В мировой практике облигации внутренних займов (ОВЗ) считаются неустойчивыми. Парадоксальность нынешней ситуации в Украине заключается в том, что именно ОВЗ среди отечественных облигаций являются самыми надёжными.     

Облигации муниципальных займов начали практиковаться в Украине в 1996г. Служатдля обеспечения потребностей местных бюджетов. Пионером стал Днепропетровск 22 апреля 1996г. Здесь на аукционе по размещению городских облигаций  было  продано  66500 облигаций на сумму  60,1  млрд. крб. по 903 тыс. крб. за облигацию при доходности  81 % годовых. Основная направленность полученных средств – обеспечение социальных нужд города.

Немного позже этим опытом с разной степенью успешности воспользовались г. Киев, г. Харьков, г. Донецк и др.

Корпоративные облигации. АО могут выпускать облигации на сумму не более 25 % Уставного фонда и только после полной оплаты всех ранее выпущенных облигаций. Собираясь приобрести облигации предприятия, обращают внимание на то, что эмитент должен быть безубыточным на протяжении 3-х завершённых финансовых лет или с момента создания предприятия, если этот срок меньше 3-х лет. Кроме того, эмитент не должен иметь долгосрочных задолженностей кредиторам и в госбюджет.

Беспроцентные облигации. Предположим, эмитент решил освоить новую линию товаров, которые пользуются спросом у населения. Для этого нужны средства и он выпускает облигации.

Номинал таких облигаций небольшой. Кроме того эмитент указывает, что  облигации являются беспроцентными (т.е. они реализуются и погашаются без всякого  дохода). Вместо дохода эмитент обязуется, начиная с даты погашения облигации, отдавать собственнику облигации определённое  количество товаров по льготной (со скидкой) цене.    

Приведённая классификация облигаций не исчерпывает всех разновидностей.

Можно указать, что имеются:

·         облигации  купонные и бескупонные;

·         конвертируемые (облигации, которые через определённый срок по заранее установленной цене могут быть заменены на обычные или привилегированные акции);

·         ипотечные (выдаются под залог недвижимости);

·        еврооблигации (международные ценные бумаги на предъявителя – долговое обязательство заёмщика, получившего долгосрочный кредит – от 5 до 15 лет – в какой-либо из евровалют; номинальная стоимость еврооблигации, как правило, эквивалентна 1000 долларов);

·               и др.

Цены  на облигации

Существует  3  основных вида цен  на облигации:

·       номинальная ,

·       эмиссионная,

·       рыночная.

Номинальная  цена  показывает  номинал облигации, т.е. сумму, которую получит инвестор при её погашении.

Эмиссионная цена – это цена, по  которой ценная бумага поступает на первичный фондовый рынок. Эмиссионная цена обычно незначительно отличается от номинальной. Если её  сделать большой, то облигация не может стать выгодной, т.к. дилер, выкупавший облигацию первым, своей ценой заберёт большую часть доходов, которые могли бы получить инвесторы, у последних не будет стимула покупать эти облигации.  

Рыночная  цена – это цена, по которой облигация обращается на вторичном фондовом рынке.

Обоснование решения потенциального инвестора

Прежде чем принять решение о приобретении облигаций, потенциальный инвестор должен ответить на вопросы

не завышена ли цена?

какова доходность облигации?

Для анализа цены облигации существует специальная  формула:

                                                                 

где  П – выплачиваемые проценты, грн.;

       PVIFA – процентный  фактор настоящей стоимости  облигации (имеются 

                       специальные таблицы); 

Н – номинал облигации;

 месячная доходность облигации  в долях  единицы;

n – срок  действия облигации в месяцах.

В  нашем  примере:

т.е. примерно та цена, по которой фирма продаёт  облигации.

Следует иметь в виду, что помимо цены покупатель облигаций платит продавцу так называемый причитающийся процент, который начисляется со дня, когда он был выплачен последний раз. Этот процент рассчитывается по формуле:

                                                                                     

где  Н – номинал  облигации;

       процентная ставка купона соответствующего  года;

       число календарных дней в прошедшем периоде, начиная с первого дня после выплаты последнего процента включительно.

Вы  приобрели облигацию. Какой доход она принесёт?

Существуют 2 основных способа получения дохода. Первый состоит в том, что вы остаётесь собственником облигации до её погашения. При наступлении даты погашения получаете либо деньги в размере номинала, либо новое количество облигаций на эту сумму.

Второй способ заключается в том, чтобы продать облигацию до её погашения. Цена продажи должна компенсировать затраченные средства при покупке облигации и причитающийся владельцу доход за период, в течение которого он был владельцем облигации. Итак, доход, который принесёт вам облигация:

                                                         

где  Д – уровень  годового дохода  по облигации;

        - цена соответственно продажи и покупки облигации;

        - комиссионные, уплаченные владельцем соответственно при

                              продаже и при покупке облигации;

          t -  период, в течение которого облигация была в собственности владельца (от покупки до продажи). 

 

14