yandex rtb 1
ГоловнаЗворотній зв'язок
yande share
Главная->Економіка->Содержание->3.3. Облигационные займы

Рынок ценных бумаг

3.3. Облигационные займы

 

Облигационный займ – это выпуск облигаций для мобилизации денежных средств, необходимых в ходе реализации целевого проекта.

В зависимости от цели выпуска облигационные займы можно классифицировать по разным параметрам.

3.1. По сроку: краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные. В большинстве случаев в РФ региональные и муниципальные займы представлены краткосрочными и среднесрочными выпусками (Рис. 3).

Рис. 3. Соотношение кратко-, средне- и долгосрочных займов по количеству выпусков

 

3.2. Займы принято делить на целевые, ориентированные на реальный (инвестиционный) сектор экономики, и не целевые, ориентированные на фиктивный (финансовый) сектор экономики. При этом по характеру решаемых задач эмитируемые в России займы могут быть подразделены на три основные группы: инвестиционные, социальные бюджетные (Рис. 4). Инвестиционные займы выпускаются для финансирования социально-экономических проектов, жилищного строительства, развития местной инфраструктуры (приоритетных отраслей). Социальные займы имеют своей целью защиту сбережений населения от инфляции, финансирования социальных программ, создания новых ебочих мест, решения экологических проблем. Бюджетные займы выпускаются для финансирования текущих расходов (покрытие дефицита) бюджета, сглаживания и равномерности поступления платежей, погашения задолженности перед предприятиями, решения проблем взаиморасчетов.

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 4. Классификация займов по характеру решаемых задач

 

Инвестиционные задачи:

-         Финансирование социально-экономических проектов;

-         Финансирование жилищного строительства;

-          Развитие местной инфраструктуры (приоритетных отраслей).

Социальные задачи:

-         Защита сбережений населения от инфляции (социальная поддержка малоимущего населения);

-         Финансирование социальных программ;

-         Создание новых рабочих мест;

-         Решение экологических проблем.

Бюджетные задачи:

-         Финансирование текущих расходов (покрытие дефицита) бюджета;

-         Сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей в бюджет (сокращение кассовых разрывов);

-         Погашение задолженности местного бюджета перед предприятиями, решение проблемы взаиморасчетов, уменьшение задолженности предприятий перед бюджетом по налогам.

Кроме того, существуют и общие для всех трех групп займов задачи.

-         создание эффективного регионального финансового инструмента, обеспечение населения надежными ценными бумагами;

-         активизация местного рынка ценных бумаг;

-         сокращение оттока денежных средств из региона;

-         отработка механизма (технологий), привлечение средств в местный бюджет.

3.3. В зависимости от характера обеспечения, под которое выпускаются облигации, они подразделяются на категории: общего покрытия (общего долга), доходные облигации и смешанного «двойного» покрытия. Первые обеспечиваются средствами бюджета (или отдельными его частями) и имуществом (либо частью имущества), находящимися в собственности эмитента. Вторые обеспечиваются доходами (или имуществом от реализации конкретных инвестиционных проектов профинансированных за счет средств от выпуска облигаций. Обеспечением под облигации третьего типа выступают смешанные активы, зачастую скомбинированные с гарантиями третьих лих (банков, страховых компаний, предприятий и организаций).

3.4. По форме размещения:

а) самостоятельные;

б) через посредников, возможны три схемы размещения посредниками эмиссии облигаций: на агентских условиях (комиссии), дилерских и смешанных агентско-дилерских. Наибольшее распространение в нашей стране получило размещение эмиссий займов на агентских условиях. Это во многом обусловлено тем, что российские инвестиционные институты в настоящее время не располагают достаточными капитальными ресурсами для выкупа большей части выпуска на себя и предпочитают работать за комиссионное вознаграждение, которое как правило, составляет 2-5% от суммы реализации бумаг. Между тем в странах с развитой рыночной экономикой большинство эмиссий муниципальных займов проходит по схеме гарантированного размещения (андеррайтинга). В этом случае эмитент получает сразу всю сумму средств. Однако такое возможно только при условии, что инвестиционные институты обладают достаточными собственными средствами и вторичный рынок ликвиден.

3.5. Сведения о произведенных государством займах приведены в таблице 3.

 

13