yandex rtb 1
ГоловнаЗворотній зв'язок
yande share
Главная->Гроші і кредит.Менеджмент->Содержание->7.3. Окупаемость и экономическая эффективность проектов

Управленческий и финансовый учет

7.3. Окупаемость и экономическая эффективность проектов

Ключевым моментом при составлении сметы капиталовложений является представление о том, что стоимость капитала изменяется с течением времени.

Причины:

·      Неопределенность. В настоящее время гривна может иметь более высокую стоимость, чем в будущем, т.к. будущий платеж является менее определенным, чем наличность.

·      Субъективная стоимость денег. Гривна может в настоящее время стоить больше, чем год спустя, вследствие того, что за год может произойти инфляция либо ваше богатство может увеличиться.

·      Потери в результате не использования альтернативного курса. Основной причиной необходимости оценивать стоимость денег с учетом дохода будущего периода является то, что деньги или капитал могут использоваться для многих других проектов. Таким образом, с капиталом связаны временные издержки. Это означает, что компания должна учитывать, какую норму прибыли она может иметь при последующем наилучшем вложении капитала.

 

Окупаемость проекта

Период окупаемости равен числу лет, необходимых для того, чтобы вернуть первоначальные инвестиции. Чем короче этот период, тем лучше.

Использование показателя «период окупаемости» дает следующие преимущества:

1.   Этот показатель дает представление о том, как быстро окупаются капиталовложения. После периода окупаемости трудно прогнозировать прибыль.

2.   Этот показатель понятен в любой стране.

3.   Каждый работник компании способен понять его. Это простой показатель, не допускающий других определений.

 

Однако, имеются и некоторые недостатки:

1.        Период окупаемости совершенно не учитывает сроки получения прибыли. Он не учитывает стоимость денег с учетом дохода будущего периода.

2.        Хотя трудно прогнозировать прибыль после срока окупаемости, ее нельзя полностью игнорировать.

3.        Даже при вычислении периода окупаемости вы не знаете, каким должен быть норматив. Должен ли он быть одинаковым для всех проектов, несмотря на то, что некоторые из них могут быть сопряжены с большим риском?

 

Учетная норма прибыли

Вычисление учетной нормы прибыли позволяет использовать методы бухгалтерского учета, а не способ вычисления прибыли. Чтобы получить данные о чистом доходе для каждого значения прибыли, необходимо вычесть сумму амортизационных отчислений из показателя ожидаемой прибыли.

Амортизационные отчисления прибавляются к сумме чистого дохода, т.к. амортизационные отчисления представляют собой расходы, и они вычитаются для получения чистого дохода. Прибавляя их, получаем прибыль.

 

Учетный коэффициент

окупаемости капитало-     = Среднегодовой чистый доход

                                               Среднегодовые капиталовложения

вложений

 

Преимущества  учетного коэффициента окупаемости(УКО)

1.                       Он охватывает все прибыли, а не только за период окупаемости;

2.                       Он согласуется с бухгалтерским определением чистого дохода, а не прибыли.

 

Недостатки УКО:

1.                  Процесс усреднения предполагает, что выгоды распределяются равномерно за весь срок существования проекта;

2.                  Не учитывается стоимость денег с учетом дохода следующего периода;

3.                  Этот метод не позволяет получить критерии для принятия или отклонения проекта.

 

Чистая дисконтированная стоимость

Ранее отмечалось, что стоимость денег зависит от дохода будущего периода. Чистая дисконтированная стоимость (NPV)  определяется так:

 

 Текущая стоимость                                        Текущая стоимость

всех денежных                       ____                    всех

поступлений                                                      капиталовложений

 

Дисконтирование производится с учетом стоимости денег для компании. При использовании этого метода правило принятия решений состоит в том, что принимаются все проекты, для которых NPV ³ 0, и отклоняются проекты, для которых NPV < 0, т.е.

NPV = Rt /(1+k) * N,

где Rt – прибыль в конце периода t;

      k – стоимость денег (ставка процента на заемный капитал, потери в результате не использования альтернативного курса);

      N – продолжительность существования проекта.

 

Будущие поступления, приведенные к оценке настоящего времени (внутрифирменный коэффициент окупаемости)

Будущие поступления, приведенные к оценке настоящего времени определяются как:

·                    норма, при которой текущая стоимость всех денежных поступлений становится равной 0;

·                    норма прибыли, которая, будучи примененной ко всем денежным поступлениям, делает текущую стоимость денежных поступлений равной текущей стоимости капиталовложений.

 

После вычисления этой нормы прибыли (r) можно сравнить ее со ставкой процента на используемый капитал (k). Проект принимается, если r ³ k, и отклоняется, если r< k.

Заметим, что если r= k, то чистая дисконтированная стоимость равна NPV = 0. Если r< k, проект имеет положительную чистую дисконтированную стоимость.

Приведение будущих поступлений к оценке настоящего времени обладает одним недостатком по сравнению с чистой дисконтированной стоимостью. Значение r нужно получать методом проб и ошибок.

 

Преимущества методов, учитывающих стоимость денег

1.                  Методы, основанные на чистой дисконтированной стоимости, приведенной к оценке настоящего времени, учитывают как размер прибыли, так и сроки ее поступления;

2.                  Теоретически оба эти метода лучше, чем использование таких показателей, как окупаемость и УКО;

3.                  Оба эти метода можно скорректировать с учетом факторов риска.

 

Недостатки методов, учитывающих изменение стоимости денег

1.                  При применении обоих методов предполагается, что в компании существует нормативная, единообразная и приемлемая ставка стоимости капитала;

2.                  Требуется анализ размера стоимости денег; ошибка при прогнозировании поступлений прибыли в последующие годы не является такой серьезной, как ошибка за первые годы.

 

Стоимость капитала

Если при оценке капиталовложений компания использует дисконтированную стоимость, то ставкой дисконта, используемой для определения, имеет ли проект положительную чистую дисконтированную стоимость, является  стоимость капитала.

Если используется метод приведения будущих поступлений к оценке настоящего времени, то вычисленная сумма будущих поступлений, приведенная в оценке настоящего времени, должна сравниваться со стоимостью капитала с целью определить, не превышает ли она стоимости капитала. Стоимость капитала становится нормативным финансовым показателем.

Существует минимальная норма прибыли, которую можно получить от капиталовложений, чтобы было оправданным выделение компанией капитала на проект.

Стоимость капитала включает все источники средств, которыми будет пользоваться компания. Стоимость капитала представляет собой средневзвешенное значение стоимости использования этих источников. Чтобы проект был одобрен, он должен давать прибыль, превышающую средневзвешенную стоимость капитала, а не только стоимость капитала из определенного источника для конкретного проекта.

 

 

 

20