yandex rtb 1
ГоловнаЗворотній зв'язок
yande share
Главная->Біржа та інвестиції->Содержание->ГЛАВА 2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ

Введение во фьючерсные и опционные сделки

ГЛАВА 2. ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ

 

1. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ

 

1.1. Соотношение цен между наличным и фьючерсным рынками

 

Одним из важнейших шагов на пути усвоения фьючерсных контрактов является исследование их ценообразования.

 

При сравнении цен на рынке наличного свинца с ценами на фьючерсы с трех месячным сроком поставки можно заметить следующее:

 

НАЛИЧНЫЙ СВИНЕЦ

400 долл./тонна

 

3-МЕСЯЧНЫЙ ФЬЮЧЕРС НА СВИНЕЦ

415 долл./тонна

 

Отчего цена на фьючерс оказалась выше цены на наличный товар? Интуитивно мы можем предположить, что повышенная цена фьючерса указывает на тенденцию роста цены на свинец. Подобное объяснение ценообразования - это только часть нашего рассказа. Цены фьючерсов формируются путем взаимодействия ряда факторов, включая спрос и предложение на наличных рынках, текущие значения процентных ставок, предчувствия участников рынка, а также такие практические вопросы, как величины дивидендов и транспортных расходов.

 

1.2 Базис

 

Понятие базиса применяется для описания численной разницы между ценой единицы товара на фьючерсном и наличном рынках. Обычно базисом называется разность между ценой на наличном и фьючерсном рынках.

 

БАЗИС = ЦЕНА НАЛИЧНОГО ТОВАРА  ЦЕНА ФЬЮЧЕРСА

 

Рассмотрим следующий пример.

 

Цена наличной пшеницы = 120 фунтов за тонну

 

Цена июльского фьючерса = 125 фунтов за тонну

 

Следовательно, базис составляет

 

120 - 125 = -5

 

В этом случае базис "отрицательный" и на некоторых рынках описывается как "5 фунтов ниже фьючерса".

Если расчеты приводят к положительной величине, базис описывается как положительный или "выше фьючерса".

Хотя цены на наличный товар и фьючерсы движутся в основном в одинаковом направлении, базис не остается постоянным. В течение некоторых периодов цены на наличный товар движутся быстрее, чем на фьючерсы и наоборот.

Изменения базиса вызваны рядом факторов, из которых определяющим является соотношение между спросом и предложением. В нормальных условиях фьючерсные цены превышают цены на наличный товар. Причины этого обсуждаются ниже, но в такой ситуации говорят, что рынок находится в состоянии контанго.

Однако нормальное состояние рынка или контанго может радикально измениться в случае кратковременного снижения предложения. Например, в случае недостаточного предложения цинка, запрашиваемые за него цены, могут стать действительно высокими. Про рынки, на которых фьючерсные цены ниже цен на наличный товар, говорят, что они находятся в состоянии "бэквардейшн". Термины контанго и бэквардейшн используются не на всех рынках. Иногда, в случае превышения фьючерсных цен говорят о рынке как о премиальном, а при превышении цен на наличный товар - как о дисконтном.

 

Рынок в состоянии контанго

Цена

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                  Время до поставки

Рынок в состоянии бэквардейшн

 

Цена

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                    Время до поставки

 

Запасы наличного товара и, следовательно, базис также подвержены сезонным колебаниям. Рынок пшеницы, например, обычно перенасыщен в сезон уборки урожая, но недонасыщен в другие периоды. Это сказывается на фьючерсных ценах и, соответственно, на состоянии рынка пшеницы, который находится в отдельные месяцы в состоянии контанго, а в другие периоды в состоянии бэквардейшн.

 

 

11