yandex rtb 1
ГоловнаЗворотній зв'язок
yande share
Главная->Біржа та інвестиції->Содержание->4. ТОВАРНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

Введение во фьючерсные и опционные сделки

4. ТОВАРНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

 

4.1 Наличные рынки

 

Термин "товары" используется для описания широкой номенклатуры продуктов, включающей:

 

“Мягкие товары”

Кофе

 

Какао

 

Сахар

Сельскохозяйственная продукция

Картофель

 

Свинина

 

Баранина

 

Соя

 

Зерновые

Разное

Фрахт

 

Ниже приводится ряд замечаний общего характера о влиянии различных факторов на биржевые цены.

 

Товарные запасы некоторых сельскохозяйственных продуктов имеют ярко выраженную сезонность и зависят от погодных условий. Например, сильные заморозки в Бразилии вызовут последствия мирового масштаба, когда биржевые трейдеры отреагируют на возможность снижения предложения на рынке кофе. Однако не все рынки сельскохозяйственных продуктов так сильно зависят от погодных условий. Например, сырьем для сахара являются сахарная свекла и тростник, произрастающие в самых разных регионах мира. Ураган в Вест-Индии повлияет, разумеется, на цену сахара, но не столь катастрофически, так как не скажется на урожае сахарной свеклы в странах с более умеренным климатом.

 

Другим важным фактором, влияющим на цены, является деятельность различных торговых организаций таких, как Международная организация стран-производителей кофе. Подобные организации могут устанавливать своим членам квоты на поставки товаров с целью повышения цен. Хотя влияние этих организаций в последние годы ослабло, трейдеры все же реагируют на их официальные заявления.

 

Важную роль, наконец, играют субсидии правительственных или надправительственных органов, особенно в пределах Европейского Сообщества. Эти органы часто диктуют искусственные минимальные цены на сельскохозяйственную продукцию.

 

4.2 Общие сведения о Лондонской товарной бирже

 

Рынок товарных дериватов Соединенного Королевства представлен Лондонской товарной биржей (LCE) (ранее называлась Лондонской биржей фьючерсов и опционов (FOX)). Во многих других странах также есть биржи дериватов, на которых, в частности, производятся торги местными продуктами,

 

Например, фьючерсами на шерсть в Новой Зеландии. Ряд товарных бирж действуют в США, в том числе крупнейшие биржи мира – Чикагская срочная товарная биржа (СВОТ), Чикагская коммерческая биржа (СМЕ) и Биржа кофе, сахара и какао.

 

LСE была основана после второй мировой войны на базе "терминальных ассоциаций", проводивших фьючерсные сделки по конкретным продуктам. В январе 1991 г. LCE поглотила сегмент рынка деривативов, принадлежащий Балтийской бирже, в частности, дериваты на картофель и фрахт.

 

4.3 Система торгов

 

На LCE применяются две системы торгов – голосовые торги и быстрые автоматизированные электронные торги (БАЭТ). Подавляющая часть торгов производится голосовыми торгами, и единственный продукт, по которому торги проводятся в настоящее время по системе БАЭТ – это сахар-рафинад.

Голосовые торги проводятся на LCE примерно так же, как на IPE, но с перерывами в течение биржевого дня. Время торгов меняется от продукта к продукту, но все торги проводятся в две сессии – утреннюю и вечернюю, с обеденным перерывом.

 

4.4 Организация клиринга

 

Клиринговое обслуживание LCE осуществляется Лондонской расчетной палатой с использованием маржевой системы SPAN.

 

4.5 Сводка продуктов LCE

 

ФЬЮЧЕРСЫ

ОПЦИОНЫ

Какао

Какао

Кофе "Робуста"

Кофе "Робуста"

Сахар-рафинад

Сахар-рафинад

Соя

Соя

Ячмень

Ячмень

Пшеница

Пшеница

Свинина

Картофель

Баранина

 

Картофель

 

Фрахт

 

 

4.6 Котировка фьючерсов на LCE

 

Разнообразие продуктов LCE неизбежно влечет различные методы их котировок. Баранина и свинина котируются в пенсах за килограмм, картофель – в фунтах за метрическую тонну и т.д. В качестве примера рассмотрим пшеницу, которая котируется в фунтах за метрическую тонну.

 

Размер контракта:                                                   100 метрических тонн

Валюта контракта:                                                  Фунты стерлингов

Минимальное изменение цены:                            £0.05

Стоимость минимального изменения цены:        £5

Расчет прибыли и убытка

 

Покупка двух фьючерсов на пшеницу по 188.60 фунтов (Открывается длинная позиция по 200 тоннам пшеницы.)

Два дня спустя:

Продажа двух фьючерсов на пшеницу по 117.80 фунтов.

Число минимальных изменений цены: (117.80 – 118.60)/0.05 =16

 

ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ  *  ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

 

16 * £5 * 2 = £160 УБЫТКА

 

4.7 Поставки по продуктам LCE

 

Поставки по фьючерсам производятся в основном наличным товаром, однако, по некоторым фьючерсам, например, на баранину, свинину и фрахт окончательные расчеты производятся наличными деньгами.

 

Поставки по опционам LCE производятся фьючерсными контрактами. Исполнение опциона приводит к появлению фьючерсной позиции. Все опционы исполняются в американском стиле.

 

4.8 Особенности LCE

 

(а)  "Против наличных товаров"

Термин "против наличных товаров" обозначает процедуру очень близкую обмену на наличные товары на IPE.

 

(b)  Правление по лимитным поручениям

При операциях с опционами, биржа осуществляет руководство услугами по выполнению лимитных поручений. Брокеры передают лимитные поручения на исполнение служащим биржи.

 

(с)  Ценовые лимиты

По ряду продуктов, главным образом какао, LCE устанавливает ценовые лимиты

 

4.9 Практика фьючерсных сделок на LCE

 

(а)  Обычные ("аутрайт") сделки

Спекулянт, ожидающий падения цен на сою, продает два фьючерса на сою по 130 фунтов.

 

Размер контракта:                                                   20 тонн

Минимальное изменение цены:                            £0.10

Стоимость минимального изменения цены:        £2

 

Спустя две недели цена фьючерсов на сою поднимается до 135 фунтов. Для закрытия позиции спекулянт выкупает оба контракта.

 

Число минимальных изменений цены: (135.00 – 130.00)/0.1 = 50

 

ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ  *  ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

 

50 * £2 * 2 = £200 УБЫТКА

 

(b)  Короткий хедж

Фермер, обеспокоенный возможностью падения цен на пшеницу в период уборки своего урожая, хочет застраховаться с помощью форвардной продажи своей продукции.

 

11 февраля

 

ДЕЙСТВИЕ

Продажа двух фьючерсов на пшеницу с поставкой в сентябре по111 фунтов за тонну.

 

К 20 августа цены на пшеницу упали настолько, что наилучшая цена на наличном рынке составляет 105 фунтов за тонну. Фермер продает оптовому торговцу 200 тонн пшеницы по 105 фунтов и выкупает назад свои фьючерсы по 107 фунтов за тонну.

 

Число минимальных изменений цены: (111.00 – 107.00)/0.05 = 80

                                                                                                                                

ЧИСЛО МИНИМАЛЬНЫХ ИЗМЕНЕНИЙ ЦЕНЫ * СТОИМОСТЬ МИНИМАЛЬНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ  *  ЧИСЛО КОНТРАКТОВ

 

80 * £5 * 2 = £800 ПРИБЫЛИ по фьючерсной сделке на 200 тонн

 

= £4 на тонну.

 

Окончательная цена продажи пшеницы = цена на наличном рынке + прибыль по фьючерсной сделке

 

105 + 4 = £109 за тонну.

 

Так как фьючерсы были выкуплены до сближения цен на фьючерсном и наличном рынках, изменения базиса не позволили обеспечить сохранение первоначальной цены 111.00 фунтов за тонну. Тем не менее, хедж оказался достаточно успешным, обеспечив некоторую защиту от падения цен.

 

4.10 Биржа кофе, сахара и какао (CSCE)

 

CSCE была основана в 1979 г. путем слияния ранее существовавших Нью-йоркской биржи какао и Нью-йоркской биржи сахара.

 

На CSCE проводятся голосовые торги, в здании Нью-йоркского всемирного торгового центра, используемым совместно с биржами КОМЕКС и НАЙМЕКС. Между Лондоном и Нью-Йорком осуществляется значительное количество арбитражных сделок.

 

 

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

 

1. Где расположена биржа КОМЕКС?

2. Что такое торги "на обочине"?

3. Что такое день платежа?

4. Кто такой тейкер?

5. Что такое фракция нефти?

6. Как производятся расчеты по контрактам на нефть Брент?

7. Что такое обмен на наличные товары?

8. Что означает аббревиатура БАЭТ?

9. Что означает аббревиатура CSCE?

 

 

 

 

30