yandex rtb 1
ГоловнаЗворотній зв'язок
yande share
Главная->Біржа та інвестиції->Содержание->5. ПРАКТИЧЕСКОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ

Введение во фьючерсные и опционные сделки

5. ПРАКТИЧЕСКОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ СТАНДАРТНЫХ КОНТРАКТОВ

 

Стандартные контракты могут применяться как для биржевых спекуляций в расчете на получение прибыли, так и для хеджирования риска.

При попытках спекулятивной игры на биржевом рынке участник полагается на свои представления о поведении рынка конкретного стандартного контракта в течение определенного периода в будущем, основываясь на анализе сложившейся ситуации, экономических показателях, на своем собственном опыте. Риск состоит в том, что ожидания участника могут оказаться ошибочными и тогда он потерпит убытки.

 

Пример.

 

Спекулянт ожидает, что страны – члены ОПЕК примут решение увеличить добычу и экспорт нефти, что приведет к падению цен на нефть и в свою очередь сократит валютную выручку российских экспортеров. В результате участник ждет значительного повышения курса доллара США по отношению к рублю.

 

15 апреля он покупает 100 майских фьючерсов (исполнение 31 мая, 1 лот – 1000 долларов США) по текущей котировке в 29,10 рублей с надеждой продать их в будущем. Его ожидания оправдываются и в конце недели ОПЕК принимает решение увеличить добычу нефти. Доллар по отношению к рублю вырос и 15 мая участник закрывает свою позицию продажей 100 майских фьючерсов по 30,40 рублей, получая выигрыш в:

 

            (30,40 – 29,10) * 100 * 1000 = 130000 рублей.

 

Следует отметить, что указанная спекулятивная операция более эффективна нежели аналогичная на спот-рынке, поскольку имеет место эффект рычага, возникающий из-за необходимости инвестирования сравнительно меньшей первоначальной суммы, взимаемой в качестве начальной маржи на бирже. Однако она вследствие тех же причин является более рискованной (см. главу 1).

 

Фьючерс на доллар США может быть использован для хеджирования риска неблагоприятной курсовой разницы при совершении конверсионных операций во внешнеторговой деятельности. Так, участник, ожидающий поступления валютной выручки в течение месяца и опасающийся возможного падения курса доллара США по отношению к рублю к указанному сроку, может продать фьючерс на доллар США с исполнением через месяц. Таким образом, он фиксирует курс реализации валютной выручки и свою доходность (норму прибыли) по товарным операциям. Правда, как отмечалось ранее, он отказывается в этом случае от дополнительной прибыли, которая могла бы образоваться в результате повышения курса доллара США по отношению к рублю.

 

Теперь рассмотрим возможность использования стандартных контрактов на акции для хеджирования операций на рынке базового актива.

 

Например, инвестор желает приобрести пакет акций ЕЭС России в количестве 20000 бумаг на месяц с целью получения дивидендного дохода и с последующей их продажей. Инвестор опасается падения курса акций ЕЭС России и желает захеджировать свои операции.

 

Пример.

 

20 апреля инвестор приобретает на спот-рынке 20000 акций по цене 5,14 рублей. Одновременно с этим он продает 20 фьючерсных контрактов                                                                     (1 фьючерсный контракт = 1000 акций) с исполнением 31 мая по цене 5,17.

 

Через месяц, 20 мая, инвестор совершает обратные операции. Цена акций действительно упала, и он продает 20000 бумаг по цене 4,68. В то же время он покупает 20 фьючерсов по цене 4,67.

 

Проигрыш на спот-рынке составил:

(5,14 – 4,68) * 20000 = 9200 рублей

 

Выигрыш на срочном рынке составил:

(5,17-4,67) * 20 * 1000 = 10000 рублей

 

Таким образом, суммарный выигрыш по операции хеджирования равняется 10000 – 9200 = 800 рублей. В результате инвестор получил дополнительный доход по операции хеджирования, но главное, он обезопасил себя от неблагоприятного движения цен на инвестиционный актив.

 

 

 

ПРИМЕРЫ ВОПРОСОВ

 

1.          Какие из перечисленных ниже опционов относятся к так называемым опционам "в деньгах"?

I           Колл-опцион (120) при текущей цене 115.

II          Пут-опцион (140) при текущей цене 135.

III        Колл-опцион (130) при текущей цене 142.

IV        Пут-опцион (125) при текущей цене 129.

А.        Только I и II.

В.         Только II и III.

С.         Только III и IV.

D.         Только I и IV.

 

2.          Длинная позиция по колл-опциону обладает следующими свойствами:

А.         Неограниченная прибыль и неограниченный убыток.

В.         Ограниченная прибыль и ограниченный убыток.

С.         Неограниченная прибыль и ограниченный убыток.

D.         Ограниченная прибыль и неограниченный убыток.

 

3.          Какие из нижеследующих сделок можно рассматривать как опционный спред?

I           Покупка июньских коллов и продажа июньских коллов.

II          Покупка июньских коллов и покупка июньских коллов.

III    Покупка июньских коллов и продажа сентябрьских коллов.

IV        Покупка июньских коллов и покупка сентябрьских путов.

А.         Только I и II.

В.         Только I и III.

С.         Только II и III.

D.         Только 11 и IV.

4          На какой из ниже перечисленных бирж не используется маржевая система SPAN (SPAN)?

А.         LME

В.         LIFFE

С.         IPE

D.          LCE

 

5.          Какой из указанных ниже опционов лучше всего описывается как "вне денег"?

А.         Колл-опцион, цена исполнения которого ниже текущей цены со ответствующего актива.

В.         Пут-опцион, цена исполнения, которого выше текущей цены

            соответствующего актива.

С.         Пут-опцион, цена исполнения, которого ниже текущей цены соответствующего актива.

D.         Опцион, котирующийся как 1/2 к 1.

6.         Если инвестор, предвидя резкое повышение цены некоторого актива, хочет организовать опционную позицию с ограниченным риском, какую из сделок ему следует предпринять?

A.        Открывающая продажа.

B.        Открывающая покупка.

C.        Закрывающая продажа.

D.               Закрывающая покупка.

 

7.        К какому месяцу поставки относится обозначение "Н"?

A.   январь

B.        март

C.        апрель

D.        май

8.         Какая из перечисленных ниже организаций является "признанной расчетной палатой"?

А.        IPE

В.        LME

С.        ЛРП

D.               LIFFE

 

9.         Какая из цифр является вариационной маржей, выплачиваемой в  описанной ниже сделке?

 

Покупка на ЛБМ 5 фьючерсов на медь по 1850.0.

 

Цена окончательного расчета в день сделки составляет 1852.0.

 

            Величина тика составляет $0.50, а его стоимость – $12.50.

A.        $750.

B.        $500.

C.        $250.

D.               $125.

 

10.       Термин "контанго" на фьючерсном рынке означает:

А          Приостановка торгов.

В          Использование системы ценовых лимитов.

С          Торги в нерабочее время.

D          Падение цены фьючерса ниже цены соответствующего актива на наличном  рынке.

 

11.       На какой из ниже перечисленных бирж торгуют фьючерсами на золото?

А         LME

В         Deutsche Terminborse

С         Чикагская срочная товарная биржа (СВОТ)

D.               Товарная биржа КОМЕКС

 

12.             На какой из зарубежных бирж производится торговля фьючерсами на индекс & P 500?

А         Товарная биржа КОМЕКС.

В         Чикагская товарная биржа (СМЕ).

С         Филадельфийская фондовая биржа (РНLХ).

 

13.       Урожай фермера еще не убран. Какова его позиция на рынке на личного товара?

А         Длинная.

В          Короткая.

С          Никакая, так как урожай не убран.

D          Нейтральная, так как у него нет позиции на фьючерсном рынке.

 

14.        Как должны двигаться цены на фьючерсном и наличном рынках, чтобы создались условия для хеджирования?

А          Двигаться в противоположных направлениях.

В          Двигаться вверх и вниз с одинаковым темпом.

С          Двигаться в одном и том же направлении с одинаковым темпом.

D          Регулироваться биржами.

 

15.        К чему относится термин "базис" в контексте торговли фьючерса ми?

А          К разнице между ценами наличных рынков в разных местах.

В          К разнице между ценами в различные месяцы поставки.

С          К разнице между ценами на фьючерсном и наличном рынках.

D         Термин относится только к биржевой спекуляции.

 

 

ОТВЕТЫ НА ВОПРОСЫ

           

1. B

 

2. С

 

3. В

 

4. А

 

5. С

 

6. В

 

7. В

 

8. С

 

9. С

 

10. D

 

11. D

 

12. В

 

13. А

 

14. С

 

15. С

 

 

41